四次进攻无功而返 半年线会否又成行情拦路虎

　　自从2004年4月大盘下跌以来，半年线始终成为多头的一个心结，距离现在最近一次大盘站上半年线已经是5个月前的事了，而且那次半年线战役失败后又连绵阴跌，最大跌幅达到23%，从中也可以看出半年线对于多空双方的意义。

　　为什么总是中石化

　　周二一个最为突出的盘面特征就是中石化尾盘的异军突起，大盘在14点左右显露出上攻乏力的疲态，但中石化的顽强挺进增强了多头的信心，在关键时刻再次充当了大盘的风向标。回忆千点以来的每个关键点位，1000点、1100点、1150点，不难发现都有中石化的影子闪现，中石化在投资者心目中成为人气的代表。中石化率先吹响了半年线战役的冲锋号，可以看作是多头情绪的宣泄。然而我们只能说，中石化仅打响了发令枪，半年线战役才刚开始。

　　中石化带给我们的启示需要引起足够的重视，一是激发人气的风向标作用非常明显，多头总司令的地位十分突出。每当市场信心有所松动或是大盘走到关键点位的时候，就会有资金坚决进场拉抬，这说明场外资金的护盘意图是清晰的，而且在长电、宝钢等新的指标股没有接过接力棒之前，中石化仍然会继续充当这种风向标作用，即使在它们复牌之后也可能维持指标股轮动的格局，保持多个主角的轮番登场。二是筹码锁定较好，进入强阻力区却没有遭遇空头抛压。周二中石化涨幅达到3.69%，但成交量却只是2.5亿元，量价背离的背后恰恰反映了长线资金锁仓的举动。三是股改的良好预期、行业景气度保持以及油价的维持高位是基本面支撑的有利因素，这为其持续走强奠定了基础。

　　半年线与中级行情

　　从投资者心理层面来看，半年线一直是压抑多头的心结，攻而未果的失败在投资者心里投下了一片阴影，而且很多目前还处于观望状态的投资者都以半年线得失来判断行情的级别，如果大盘有效站上半年线则很可能进一步激发出多头的热情来，所以半年线充当着多空分水岭的角色，这一关键点位得失将影响市场心态变化。

　　从技术角度来看，半年线和双底的颈线位有一定程度的重叠，如果颈线位得以突破意味着大盘双底形态成立后中级行情的继续，那么目标位至少应该在1300点一线，半年线能否成功越过实际上也是双底形态能否成立的重要依据。

　　因为有前面几次冲击半年线失利而形成头部的前车之鉴，所以当股指重新站上半年线后，很多投资者仍持谨慎观点，而且不理想的量价配合也支持这种谨慎观点。那么，此次多头再度攻击半年线，胜算又是多少呢？笔者想通过对比两个时间段的成交量水平来作分析，即6月9日至6月29日的盘整阶段和7月27日至8月9日的上攻阶段。前期15个交易日上证综指平均每天交易量在90亿元水平，而后一阶段每天交易量放大到103亿元水平，这说明多头信心较足，大盘穿越半年线的概率大大增加，如果成功穿越则应该视为中级行情确立的标志。

　　主流和非主流的博弈

　　如果把7月12日大盘创下低点而上证50止跌视作行情的开始，那么这轮上攻行情可以大致划分为两个阶段。从7月12日至7月29日是权重指标股为主导的上攻行情，而从8月1日至8月9日是依靠超跌股、科技股为推动力的扬升行情，这两个阶段领涨板块的不同表明了不同性质的资金对行情看法的改变。

　　前一阶段涨幅居前的板块依次是上证50、低PE股、绩优股，而微利股、亏损股、低价股在跌幅前列，上证50领先大盘1.42个百分点，领先排名最后的微利股达到5.22个百分点，说明这一阶段崇尚价值投资的基金等主流机构把持了方向盘，它们对行情的认可程度较高，选择的对象也是上证50这样的蓝筹群体，而这时候大多数的场外资金却保持了谨慎的观望。再来看后一阶段的板块表现，涨幅居前的变成了微利股、高PE股、亏损股，而上证50落到了最后，并且和第一名相差到9个百分点，这种次序的颠倒很生动地说明了前期跌幅较大的非主流品种的补涨需求强烈，也表明中石化等指标股对多头情绪的感染和调动很成功，各路资金的热情被激发出来，从被动观望转变为主动进攻。

　　很明显，在第二阶段主流资金流露出谨慎的态度，从基金重仓股的止步不前以及上证50近日的持续缩量就可以看出来。两类资金的对垒和博弈使得大盘的半年线战役变得复杂起来，也从另外一个侧面预示了半年线战役不会在短期内速战速决。

　　短期回调信号增强

　　多头顽强意志的显现并不意味着半年线战役会轻易成功，笔者认为短线调整的信号越来越强。一是基金指数的走弱。基金指数向来弱于大盘，但却在7月12日以来的行情中表现优异，不但跑赢大盘而且成为领先指标，但是目前这一领先指标已经发出了调整信号。二是上证50的缩量，上证50也是另外一个领先指标，其双底形态事实上已经确立，但近几个交易日以来成交量呈现出逐步萎缩的态势，而且绝对水平也要比前期穿越颈线位时低。中石化上攻过程中的量价背离只是一个特例，上证50不能套用中石化的结论，这种量价背离需要引起重视。

　　笔者判断半年线战役第一枪虽然已经打响，但多空交战不会轻易得出结论，大盘回调的可能性在加大，半年线战役可能一波三折，表现出冲高--回落--再冲高的格局。但是，场外资金热情高涨又使得回调幅度不会太深，笔者认为1100点就是极限调整位。考虑到下周一长电和中信就将复牌，新的半年线战役冲锋号将由它们吹响，马上来临的短期回调应该被视为较好的介入机会。

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　　作者：海通证券 吴一萍