易宪容：股改见成效 牛市需时间

　　易宪容

　　近几天来，股市一连走出几根阳线，股指又迈过千一关口，市场的人气与信心又开始回暖。可以说，这应该是股权分置改革题中之义。

　　股权分置改革刚开始试点时，大家心里没底，一些人任意鼓噪，特别是用一些煽动 性的言论来制造紧张气氛。当时面对市场的一系列不确定性，不少人确实看不到国内股市发展的前景。不过，笔者当时就指出，尽管市场面对着许多不确定性，如果整个改革的思路是正确的，如果整个改革能够顾及市场各方面的利益，那么市场所面临的不确定性与困难都是暂时的，市场最终会走出来。更何况股权分置改革是一次重大的利益关系调整，而这种调整不可能是立竿见影，不可能一蹴而就，它是一个过程。只有这样，这种利益调整之关系才能逐渐地稳定与建立，才能把股权分置改革的利益调整固化在制度上来。

　　我们为什么要进行股权分置改革？就在于基础性制度缺乏。在股权分置的条件下，为什么凡是自由进入市场都会亏损，而凡是通过审批的方式进入市场都能够获利？道理就在于基础性制度缺乏。股权分置改革就是要重建市场的基础性制度。

　　既然股权分置改革是重建市场的基础性制度，那么这种制度的确立应该是一个过程。因此，这几天市场走好，市场走出几根阳线，应该是好事，是市场对股权分置改革的肯定及市场的信心重新确立。

　　任何市场重大的利益关系调整都是一个渐进的过程。只有在这个渐进的过程中，各种利益关系才能够得到充分的博弈，才能让每一个当事人在这种充分博弈中表达个人之意见与观点，才能让大家的利益有一个合适的均衡点。如果让这种充分博弈过程跳跃，每一个当事人的意见不能够充分表达，那么没有表达自己意见的个人的利益就有可以受损。利益关系调整的不均衡，不仅个人利益可能受到伤害，而且也可能出现市场新制度缺陷，从而为今后的市场发展设立新的障碍。

　　既然股权分置改革是一个利益关系充分博弈的过程，那么市场要在短期内就走出大牛市行情是不可能的。如果情况不是这样，而是大家期望短期内让股市指数炒上去，那么我们的市场又面临着新风险了。还有，对每一个投资者来说，股市中的上市公司都是具体的，你投资股市是投资具体的某一家上市公司。整个市场开始走好，并不是市场上所有的上市公司都变成可以介入的对象，因为由于以往制度缺陷，有不少上市公司是滥竽充数的，而这些滥竽充数的公司在股权分置改革中会被淘汰，而优秀的上市公司则会在股权分置改革过程中被人们发掘出来，从而实现股市的优胜劣汰，为股市长期向好奠定基础。

　　总之，目前国内股市有一些起色，这是好事情。但是投资者应该明白，作为一次重大的利益关系制度变革，股权分置改革不是一蹴而就的，而是一个过程。相应的，股权分置改革的成效，也是逐渐显示出来的，而不是在短期内让股指上涨这么简单。