股改收官大市可能大反转 市场已经给了三大启示

　　贺宛男

　　随着股改试点进入最后收官阶段，G股行情其势之汹涌，让人叹为观止。其他尚未实施股改的大股东能效法否？

　　股改先头部队的良好表现，至少给了市场三点启示：

　　第一，实施股改的个股多数当能填权，特别是如G三一、G传化之类股权关系较清晰、非流通股比例又较高的个股机会更大。

　　如果说前些时人们担心股改后股价除权将越走越低，因而G股也被称作“割”股，那么随着除权后填权(甚至未除权前抢权)，这个“G”的背后已不再是“割肉”，恐怕是添金了。鉴于平均对价水平为10送3点几，保守一点20%的填权效应应该是可以期待的。

　　第二，从时间上看，有人从40多家中介机构每三人保荐一个项目、并且可以重复签字，计算出今年11月底前可望再有150家公司完成股改，这样G股板块今年就可能扩容到200家。另一方面，自国务院专门召开股改会议以来，最近各地都在传达布置，各地动员起来(甚至当做政治任务)可能连200家都打不住。如果有数百只股票都有20%的填权效应，大市就有可能反转。

　　第三，有人担心，股改速度加快，新老划断、发股圈钱的到来也快，这是完全有可能的。问题是此一时彼一时，股改后的发股融资同股改前已不能同日而语。随便举一个例子，国投电力积极参加股改，最重要的动力是希望尽快实施增发，公司董事长对此也直言不讳。实际上该公司资产负债率已超过85%，增发迫在眉睫；但大股东承诺最低持股48%，而股改后为48.37%，若再像以前那样大股东一毛不拔，光让小股东掏钱，这48%的底线还能保得住吗？同样，有增发意向的申能股份大股东承诺最低50%，而股改后为51.79%。这类公司要么不融资，要融资大股东就非参加不可。

　　股改预期正逐渐明朗，毕竟流通股东得到了无偿获得对价的权利，这个权利可不是纸上的，要真正转化为财富，转化为真金白银，股改才算成功。

　　附带说一句，一些本来就不想多支付对价的大股东，不要看到市场转暖就更加吝啬起来，看看民企G传化和国企G明珠，只有7000万股民好，几千家大股东才会更好，小心过分吝啬、方案通不过而被“边缘化”。