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□海通证券研究所所长助理 吴淑琨
股权分置改革要解决的是制约中国资本市场发展的最大障碍，其意义毋庸置疑。全流通的实现，将彻底使中国资本市场回归其市场本原。当然这需要一个过程，然而正是在这个过程中，将注定谁能成为中国资本市场的弄潮儿。
将打通资本市场与货币市场的渠道
中国内地资本市场与货币市场的长期割裂本来就不是一种正常现象，不仅严重阻碍了市场资金的流动，而且还大大降低了社会资金的利用效率和流动性。但同时我们也不得不承认，两个市场之间的割裂是在中国股权分置时期下的无奈选择，在很大程度上有利于控制金融风险的积聚。然而随着股权分置问题的解决，资本市场体系的日益完善和监管力度的日益加强，再让货币市场与资本市场保持人为割裂的状态就显得不合时宜了。
当然，这个改革需要一个过程，不是一蹴而就的。可以预见的是，随着股权分置问题的解决，一个更为健康的股市架构的出现，将为货币市场与资本市场的良性衔接奠定坚实的基础。
另外，从最近央行有关负责人关于银行号基金管理公司可偏向于股票投资的表述中，我们也可以看到，这与以前风险偏好程度低的资金偏重债券投资的定位有了很大的不同，这对于一贯谨慎的银行业来说已经是迈出了一大步了。
而资本市场与货币市场的联通，将为中国资本市场的发展提供极其重要的动力。我们可以预见，全流通环境下的中国资本市场将迎来其发展的第二个春天。
谁能引领中国资本市场的风骚
经过连续4年的调整，投资者和券商包括基金都是伤痕累累。虽然现在管理层呵护之心可见，但券商和现有的基金是否还能引领证券业成为中国资本市场的弄潮儿，还是一个未知数。如果中国金融业未来逐步走向混业经营，谁会引领风骚呢?我个人以为，随着金融混业趋势的明朗和政策的逐步放开，当首推工农中建交等大型商业银行和金融控股集团，如中信集团、光大集团、平安集团；其次是保险巨头；这些银行业航母和金融控股集团、保险巨头完全有可能把一个个证券公司都纳入麾下。当然，这并不排除一些较为优质的券商，如海通、国泰君安、申万等有实力的大券商，通过与其他金融机构(如银行、保险、信托等)进行战略合并，并全面开展收购兼并，迅速做大做强，在市场竞争中占据一席之地。但对于绝大多数券商而言，更可能的命运是在大型商业银行、金融控股集团向投资银行的转变过程中，成为被整合的对象。因为金融市场注定是寡头们的天下，谁又能违背其中的客观规律？
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