国都证券预测：下半年存在结构性机会

　　(记者 熊永红)

　　日前，国都证券举办“2005年下半年投资策略报告会”，报告建议投资者回避宏观经济形成的系统性风险，把握股权分置改革提供的结构性机会。

　　报告指出，宏观经济增速减缓从总体上决定了上市公司业绩不可能出现类似于2002 年至2004年的爆发性增长，反而有可能受到宏观调控等因素的影响，以制造业上市公司为主的股票市场由于业绩的下滑将出现系统性调整。但下半年市场仍存在由于股权分置、汇率变化引发的重新估值机会，股权分置改革的对价方案不会改变估值标准和估值结果，但影响估值评级体系，特别是流通股股东的持股成本。

　　报告认为，当前必须从国际化估值的角度来判断国内股票的价值。根据测算，目前大部分股票仍然高估，在剔除亏损股后的沪、深1180只A股中，85.51％的股票高于国际化估值。如果按照市场普遍预期的10送3的对价比例，那么A股市场将有70％的股票被高估。

　　报告预测，市场价值取向决定股指将继续向下调整，政策面的扶持却一定程度延缓市场下跌速率，下半年整体市场将以1000点为轴心上下波动，预计波动区间为850点至1200点之间。建议投资者在2005下半年行业配置中顺应宏观经济调整的要求，回避制造业，关注服务业，看好消费品。