A股大底已经探明 市场将不再依赖神秘资金

　　本周市场最大的特征，在于市场的稳定已经不再依靠神秘资金了。在汇率改革的推动下，增量资金正逐步放大。以上海市场为例，本周成交470.06亿元，较上周297.77亿元放大近6成(具体为57.865亿元)。除了机构投资者之外，上市公司本身回购股份、大股东增持流通股，以及高管购入本公司股份蔚然成风。这是任何一个客观而冷静的投资者必须深思的现象，这究竟意味着什么?依本人的判断，是当前中国A股市场部分股票股价具有强大吸引力，进而导致这些带有长期投资性质的、非交易型投资者的介入。这可能意味，A股已经见底了。

　　市场不再依赖神秘资金

　　从本周的情况来看，神秘资金的使命已经完成，因为市场在本周依靠自身的力量开始稳步上行，市场正逐渐恢复自身的力量。

　　具体表现为：

　　其一，尽管中石化、长电、宝钢等品种继续保持上扬态势，但种种迹象表明，这已经并非神秘资金主导了。一方面，这些品种上涨没有前期的时间特征，如某个时点同时发力等；另一方面，投资者开始认识到这些品种的价值所在。因为股改使得各大研究机构将这些品种评级上调。其二，市场开始出现普涨。本周指数出现显著上扬，沪综指大涨3.51%,而且单日交易中个股频频出现普涨，如本周二、本周三。

　　此外，周期性股票反而成为市场资金追捧的对象，如焦作万方(资讯 行情 论坛)的涨停、兰州铝业(资讯 行情 论坛)、海螺水泥(资讯 行情 论坛)的连续上扬等。

　　市场的恐惧心理在消除，寻找机会成为主流，规避风险反而退而次之，也就是说，投资者开始倾向于认为，目前市场的风险、收益比出现了逆转。

　　半年报显示QFII战略布局

　　正如我们前期判断，QFII开始对A股进行大规模的战略建仓。近期公布的半年报验证了这一看法。QFII的仓位越来越重，其增仓的对象多为两类，一是具有垄断优势的行业龙头类上市公司，如长春燃气(资讯 行情 论坛)、南海发展(资讯 行情 论坛)；二是股改试点股，如东方明珠(资讯 行情 论坛)、传化股份(资讯 行情 论坛)、凯诺科技(资讯 行情 论坛)、亨通光电(资讯 行情 论坛)。

　　那么，如何看待QFII大规模建仓A股呢?

　　我们认为要从三个方面来看：一、A股本身正在构筑一个重要底部。事实上，摩根大通的观点也正是如此———股改正在为中国内地股市构建极重要底部。二、QFII购股成本比我们境内投资者要低10%。正如我们前期判断，股权改革、汇率改革将令QFII成本下降40%。股权改革将使QFII购入A股成本较目前降低33%,而汇率改革则令长期投资的QFII成本再度降低10%。三、如何参考QFII选股?我们认为要考察QFII的本身意愿。部分股票可能是出于QFII自身的投资考虑，但不得不防另有情况，那就是，部分试点公司可能寻找QFII买入自己的股票，进而增加股权改革通过的机率。这样的事情长远看不是好事。

　　回购成风支持A股判断见底

　　近期，公司回购股份、大股东增持流通股、高管购入股份逐渐成风。7月15日海王生物(资讯 行情 论坛)公告，公司高管将用自有资金在3个月内购买不低于51万股流通股；7月20日红豆股份(资讯 行情 论坛)公告，高管人员拟在3个月内购买不低于50万股公司流通股股票；7月26日大众公用(资讯 行情 论坛)公告，公司高管人员已经在7月21日、22日以个人资金购入流通股票。董事长杨国平购入8万股，加上其此前持有的10.7万余股，累计持股达到18.7万余股。

　　7月29日，邯郸钢铁(资讯 行情 论坛)2005年临时股东大会公告，其回购流通股不超过6000万股的预案获得通过。此前过会的华菱管线(资讯 行情 论坛)也有回购方案，8亿元的回购资金不久将进入A股市场。同时，三一重工(资讯 行情 论坛)的大股东已证实在日前通过二级市场增持了流通股。事实上，在前两批试点中有19家股改试点公司，提出了上市公司回购或是大股东增持流通股的方案，涉及资金超过62亿元。其中，三一重工已开始增持，紫江企业(资讯 行情 论坛)的股改方案已获通过，方案实施后即可操作。

　　那么，回购成风说明什么?这是任何一个客观而冷静的投资者必须深思的现象。我们认为，当前中国A股市场部分股票股价具有强大吸引力，进而导致这些带有长期投资性质的、非交易型投资者的介入；同时也从某种角度表明，A股可能已经见底了。