今年的5·19 与前几年格外不同

　　自2000年以来，投资者年年都有特殊的“5·19情结”，但今年格外不同，比以往多了许多含义。1999年中国股市开启了一轮大牛市行情，而如今，在经历了4年来的漫漫熊途之后，中国股市又基本回到了6年前的同期点位。

　　历史能否重演？经过持续的下跌，市场能否在消化了全流通试点的压力后，由此展开一轮新的大牛市行情？

　　老股民难忘“5·19”

　　王先生是个老股民，经历了股市的风风雨雨。说起1999年的“5·19”，他的眼睛几乎开始放光：那时候，几乎买什么都能赚，要是买上了热点网络科技股，几乎都是翻番的收益。不到两个月的时间里，上证综指涨幅超过50%，想赔钱都难啊。

　　说起今年的“5·19”，他停顿了一下说，指数快到了1000点，应该不会再跌了，“5·19”也许会有点机会吧，但当年的“5·19”行情很难再出现了———股市下跌了这么多，哪个愿意一下子把指数拉起来？所以能选几只好股票，挽回点这几年的损失，就不错了。

　　仍有小幅下跌空间市

　　场人士王涛表示，现有指数在不断大扩容下早已失真，投资者的预期被虚化,技术指标也会失真，而平均股价较为真实地反映了市场的股价水平；在“新股”和“非流通股转为流通股”双倍扩容压力刚刚开始的背景下，取20倍平均市盈率计，平均股价跌至3.80元就可能接近极限。

　　目前平均股价4.5元，对应沪综指可再跌15-20%，至950点就可大致消化全流通利空。目前部分绩差股还有高估，结构调整造成的股价分化将继续演绎，所以预期全流通试点在短期内对市场造成的暴涨暴跌还将持续。

　　警惕资金趁机炒作中

　　关村证券研究员吴浩认为，尽管目前已经公布的全流通试点方案并不被中小股东普遍认同，但作为股权分置试点的开路先锋，在境内股市历来喜爱炒作概念的惯例下，试点公司复牌后的涨停也都在意料之中，而全流通概念股的炒作，也将成为市场的热点之一。

　　对此，银河证券投资总监罗善强表示，目前上涨的股票包括了超跌股反弹、机构自救、新的全流通概念炒作三种情况。除了超跌股反弹以外，都是一种短线的炒作，暴涨之后会继续下跌，风险很大。建议投资者不要盲目跟风。

　　猜想·政策

　　监管层接下来做什么？

　　市场希望看到更多确定的东西

　　在昨日的“尚福林答记者问”中，投资者最关注的是可能出台的“落实保持市场稳定的相关措施”，这也被市场理解为管理层能够出台的“救市措施”。然而，市场人士同时认为，“合规资金入市、产品和制度创新、税收政策”等措辞缺乏想像空间，由此担心监管层手中缺乏推动市场上涨的“大牌”。

　　三元顾问表示，当前保险资金、社保资金、QFII等合规资金均已入市，就剩下企业年金还没有入市。企业年金从本月开始审核机构投资者的资格，但从规模和入市意愿上，与保险资金等不可同日而语。产品和制度创新则包括“做空机制的引入”、“ETF和LOF继续发行”等等，目前还看不出对市场的正面作用。至于鼓励公众投资者的税收政策，要么继续降低印花税，要么取消红利税，都是治标不治本的措施，无法从根本上扭转颓势。

　　经济学家华生表示，落实鼓励社会公众投资的税收政策，很可能是取消红利税。目前我国对上市公司股东的分红收取20%的红利税，如果能够取消，对于鼓励机构投资者进入市场，将起到很大促进作用。他认为，股市昨天的下跌有多方面的因素，对于尚福林的讲话，市场希望看到更多确定的东西。

　　猜想·个股

　　谁是最具价值的试点股?

　　长期看，基本面仍然是股价判断的核心

　　昨天，是金牛能源(资讯 行情 论坛)试点方案出台后复牌的第一天，也是该股实施10转增6派5分红的首个交易日，从复权后的收盘价来看，该股实际下跌了5.57%，而另外三家试点公司复牌后均有涨停。

　　在此情形下，投资者该如何判断试点股票的投资价值？

　　中关村(资讯 行情 论坛)证券研究员吴浩表示，在不追溯流通股股东的历史持股成本前提下，股权分置的方案只要让利了，便对流通股股东构成明显的利益。从短线炒作的角度看，全流通对部分绩差股、跌破净资产的个股构成上涨动力。但是，在相当程度上，全流通方案将造成估值标准的复杂化。

　　吴浩表示，股权分置方案各有千秋，投资者千万不要被送股方案所蒙蔽，这只能改变短期股价的走势，长期看，基本面仍然是股价判断的核心。

　　具体来说，4家中，三一重工(资讯 行情 论坛)作为总股本、流通股本最小和每股收益、绝对股价最高的公司，推出了既送股又派现的方案，并承诺此次改革完成后再实施2004年度分红预案，这些都还是较有吸引力的。关键它是一家绩优上市公司，该股在全流通方案下值得中线关注买入。

　　清华同方(资讯 行情 论坛)10送10的方案，乍一看似乎让利很大，但其实质类同于其他三家公司，对价成本为10送3.56股。清华同方能涨两个停板，主要不是因为基本面———该股前期有机构套牢，此次借机拉高股价。该公司基本面是4家试点公司中最差的，未来投资风险较大。

　　紫江企业(资讯 行情 论坛)在4家中绝对价格最低，除权后的绝对价格将更低。鉴于公司基本面尚佳，基金、QFII等机构投资者已云集其中，除权后有填权机会。

　　金牛能源前期走势始终强悍，可能考虑到这些因素，它的让利度为4家中最少的。考虑到公司实施10送6分红以及未来可转债转股的摊薄效应，未来业绩可能下降，有一定投资风险。

　　猜想·试点

　　谁会成为下批试点？

　　有资深业内人士称，清华系一定不会出现在下批试点企业中。该人士提示，追高这类股票风险较大，投资者应有所节制

　　全流通试点公司复盘后连续上涨所带来的示范效应，在市场掀起全流通概念股炒作之风，此类个股也成为持续走低的大盘中惟一的亮点。诸多投资者在关注，第二批试点会在什么时候推出？哪些股票会成为下一批试点股票？

　　将拖至6月中旬

　　一位接近证监会的人士告诉记者，首批试点推出后的市场反应引起了管理层的强烈关注。据透露，证监会副主席桂敏杰已经召集一些机构人士开会，征求大家对试点方案的意见；第二批试点将肯定被拖后推出，而且什么时候推出，要看市场状况。

　　某券商消息人士表示，在大盘如此低迷的背景下，第二批试点的推出会非常慎重，最早也要在一个月后才能推出，也就是到了6月中旬。

　　清华系难成下批试点

　　目前，分析机构、媒体、散户都在纷纷猜测下一批试点的个股，以期能够先行介入、低位建仓。市场对于试点公司的猜测主要有两个来源：一是传言。四川长虹(资讯 行情 论坛)、吉林敖东(资讯 行情 论坛)、广州控股(资讯 行情 论坛)等据传已经上报全流通方案的股票，前期都有不错的市场表现。

　　二是类比。一批与试点有共同背景的股票以及相关的个股都受到了投资者的热烈追捧。目前以清华系股票最为抢眼，清华紫光(资讯 行情 论坛)、紫光古汉(资讯 行情 论坛)、力合股份(资讯 行情 论坛)、诚志股份(资讯 行情 论坛)、泰豪科技(资讯 行情 论坛)等都一度冲击涨停。

　　有知情人士表示，试点只能是个别的、具有代表性的股票。从市场表现来看，试点推出后大盘的持续破位下跌，已经对管理层形成了极大的压力，因此新的试点将被拖后推出，更不用说把试点方案在类似股票中推广了。

　　该人士表示，目前对下一批试点的选择，证监会自己还都没有确定，但是可以肯定，清华系的股票一定不会出现在下批试点企业中。他认为，目前市场炒作的股票中，有的风险很大，有机构正在借概念拉高出货，追高这类股票风险较大，投资者应有所节制。