今年股市涨跌还看宏观调控 加息预期成最大压力

　　加息预期成为目前股市上涨的最大压力

　　国内股市无疑已经陷入了近六年来最为低迷的时期。

　　到昨天，股市连续五个交易日跌破1200点，不但刷新了2月1日创下的新低，甚至在昨天收盘时也没能保住1200点。

　　分析股市近来下跌的原因，一个现象不得不关注，即从“两会”上确定今年要“坚持加强和改善宏观调控”到随后铁矿石涨价，再到央行出台政策抑制房地产过热，种种迹象都表明，系列宏观调控措施又将出台，而股市恰在此时走上了下跌之路。

　　扭转去年 股市走向

　　去年的股市走出了先涨后跌的行情，从时间上看，4月9日是去年股市行情的分水岭，之前上涨，之后下跌。

　　4月9日之所以成为转折点，原因在于当天国务院召开常务会议分析一季度经济形势，决定进行宏观调控。会议之前，市场对宏观经济形势普遍持乐观态度。会议之后，央行立刻再次提高了商业银行存款准备金率，国家相关部门的宏观调控举措也相继出台。

　　业内人士认为，系列宏观调控措施的出台，令投资者对股市的预期发生了重大变化，由于准备不足，因此在应对手段上迅速选择了“清仓”这样一边倒的运作模式，导致股市迅速回落。

　　市场逐渐意识到，宏观调控已经成为影响股市的一个重要因素。

　　今年调控力度加剧

　　今年以来的种种迹象表明，宏观调控的力度仍将会加强。

　　一方面，中国经济过热的现象越来越多。铁矿石、原油等原材料价格上涨，1至2月的中国工业增加值比去年同期增加16.9%，显示中国经济仍然处在高速增长的状态中。

　　另一方面，国家宏观调控的措施也在陆续推出。先是在3月初的“两会”上，“坚持加强和改善宏观调控”写进了政府工作报告；随后，央行决定，从3月17日起，调整商业银行自营性个人住房贷款政策，以抑制部分地区过度膨胀的房地产泡沫。根据该项政策，个人住房贷款利率将不再实行现行优惠利率，而恢复到同期贷款利率水平，实行下限管理。

　　住房信贷政策的调整对市场产生了巨大的影响，不但房地产类个股普遍出现调整，更为重要的是，市场形成了管理层将加大宏观调控力度的政策预期，从而使得投资者尤其是机构投资者在操作上更趋谨慎。

　　事实上，多家券商的分析报告都认为，对于抑制房地产泡沫，提高房贷利率的下限所能起到的效果可能有限，但他们也因此作出了“央行很可能推出后续手段”的判断，这就意味着其他宏观调控手段将陆续出台。

　　调控影响投资者信心

　　今年的股市再次出现了先涨后跌的情况，与去年不同的是，这种转折来得更早。

　　春节前后，在一系列利好政策的推动下，股市在走过了四年多的“熊”途之后，似乎终于迎来了转折的时机。在2月份仅有的十几个交易日里，上证指数(资讯 行情 论坛)上涨了100多点，顺利地收复了1200点、1300点等重要点位。

　　然而很快，随着几项宏观调控措施的出台，股市再次步入跌途。

　　业内人士指出，宏观调控在三个方面影响着股市：

　　一是会对投资者的信心有明显动摇。由于对宏观调控的性质把握不清，会造成人们对宏观调控效果存在过多的疑虑，主要是担心经济增长将出现大幅回落。

　　二是宏观调控在客观上会造成社会资金收紧。资金供给的减少，对依赖于短期资金运作的中国股市必然产生压力。

　　三是受宏观调控影响的行业将会受到冲击。今年受宏观调控影响最大的行业主要是房地产行业，与其相关的钢材、水泥等行业也在其中，市场会因预期这些行业的业绩下降而减持此类股票，因而造成股价的下跌。

　　加息预期 阻碍股市上涨

　　今年将加剧的宏观调控对市场仍将显现负面作用，这是诸多分析人士的看法。

　　海通证券的研究报告认为，宏观调控对今年资本市场的影响不可小视。该份报告预计，货币政策将在今年的宏观调控中担当主角，而这意味着整个社会资金面总体上偏紧，尤其是人民币利率、存款准备金率均可能上升。另外，受国内外众多因素的影响，今年物价上涨压力仍然比较大，其中主要是来自上游产品价格上涨的压力。物价上涨将对部分上市公司经营产生比较大的负面影响，尤其是原材料价格上涨，将导致制造业面临前所未有的压力。

　　而对加息的预期是目前股市上涨面临的最大压力。

　　中信证券(资讯 行情 论坛)的研究报告称，上次加息之后，我国的基准利率水平仍然很低，因此在我国的基准利率或存款准备金率处于随时可能上调的状态下，需要的只是时机而已。

　　广发证券的分析师管同伟也指出，今年稳健货币政策的基本目标是既要支持经济的平稳较快增长，又要防止通货膨胀，而防止通货膨胀的利器就是加息。这从当前物价形势看也已经变得十分必要。

　　加息对股市的影响十分不利。当利率提高以后，一方面会吸引居民增加存款，减少对股票的投资，从而减少股票市场资金供应量，引起股票价格下跌；另一方面公司贷款成本会相应提高，这会影响到企业的生产经营，进而对公司利润产生连锁作用而影响到股票价格，导致股票价格下降。

　　中信证券的分析师陈济军则认为，宏观调控与股市不完全是实质性的联系，但机构往往会把宏观调控当作借口而采取一些动作。

　　不论如何，股市消化宏观调控带来的影响还需要一段时间。