盘点猴年股市五大尴尬 一步三叹仍留下四大悬念

　　猴年股市又到了盘点的时候。伴随中国资本市场走过十多年风风雨雨的股民们，在这一年里有过兴奋，有过哀伤，也有过辗转反侧、夜不能寐。对于已经拥有1300多家上市公司的中国股市来说，猴年留下的五大尴尬，让人羞于面对。

　　但是,股市在岁末又上演了“柳暗花明又一村”的市场变局，被业内人士戏称为“金猴尾巴”，这也让人对接下来鸡年股市的前景油然而生几分期待。

　　尴尬之一:“国九条”出台，“雨点”不如“雷声”大

　　2004年2月1日，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》出台。这一文件被业内专家视为“大力发展资本市场的总规划、总动员、总部署”。

　　落实“国九条”几乎贯穿了整个猴年股市。一系列重要政策措施相继推出，包括在深圳市场设立中小企业板，允许券商进行短期融资，支持商业银行设立基金公司，允许保险资金入市，企业年金进入股市，加快审批合格境外机构投资者等等等等。

　　然而，让股民们寄予了太多期望的“国九条”，仍免不了“雷声大、雨点小”的尴尬。特别是“国九条”中最引人注目的“积极稳妥解决股权分置问题，规范上市公司非流通股份的转让行为”“在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益，”在整个猴年股市里几乎没让股民看到任何希望。

　　尴尬之二:高管“落马”，董事长竟成“高危职业”

　　猴年的最后一个月里，包括开开实业(资讯 行情 论坛)总经理兼三毛派神(资讯 行情 论坛)董事长张晨、山东巨力(资讯 行情 论坛)原董事长王清华、浙江东方(资讯 行情 论坛)前董事长刘宁生及前任副董事长吴建华等在内的十多位上市公司高管相继被刑拘或双规。频率之高，为中国资本市场有史以来所罕见。

　　股民们痛心地看到，被视为企业“灵魂”的董事长、总经理如今竟成了一种“高危职业”。涉嫌合谋侵吞数亿元国有资产，涉嫌虚增利润骗取配股资格，涉嫌严重违反国家财经纪律从而造成国有资产重大流失，涉嫌挪用公款……每一种罪名背后都是清一色的一手遮天，大权独揽。

　　尴尬之三:王小石被捕，发行上市原来也可以“买”

　　2004年11月18日，中国证监会发行部官员王小石被北京市西城区人民检察院以“涉嫌受贿”正式逮捕。舆论一片哗然。实际上，此前证监会曾有更高职位的官员被双规或判刑，但都未引起如此“地震”。

　　原因在于，王小石身处一个非常敏感的机构——发审委。外界猜测王小石是由于“出售发审委名单”，以及“介绍拟上市企业贿赂”而犯事。延续多年的证券发行审核制度因此受到指责，证监会也陷入“信任危机”。

　　王小石让股民们明白了，为什么许多“优质企业”一上市就成了“垃圾股”，因为发行上市原来也可以用钱来“买”。

　　尴尬之四:德隆系崩盘，股市竟有这么多“洞”

　　2004年3月初起，“德隆系”旗下股票连续大跌，多家银行相继要求相关企业归还贷款，多家债权人追逼与其有关的证券、信托投资公司。陷入严重财务危机的“德隆系”迅速崩盘，并于8月由华融资产管理公司全面托管。

　　德隆系、托普系、农凯系相继陷落，因此留下的资金黑洞令人震惊。这一连串事件集中反映了上市公司法人治理结构的严重缺陷，以及决策制衡机制方面的缺位。企业经营者对决策权力的漠视或滥用，使好端端的上市公司被掏空，股东权益受损，更让许多满怀着赚钱梦想的投资者欲哭无泪。

　　而更让股民担心的是，不知道还有多少个“德隆系”尚未显形，不知道股市里究竟还有多少个这样的“洞”。

　　尴尬之五:印花税下调，股民不买政策的账

　　在股民期盼的目光里，证券交易印花税终于从2‰下调到了1‰，股市也在当天为沪深股市制造了不小的升幅。

　　可惜好景不长。减税政策没能如人们所期望的那样持续提振股市，利好提前被稀释自然是因素之一，但更重要的是，印花税的下调不能改变数千万股民十几年来没有得到投资回报的现实，不能增加现有1380家上市公司的投资价值，不能弥补股民过去已经付出的巨大金钱损失。

　　实际上，猴年留给中国股市的尴尬远不止这些。上市公司老总携巨款“人间蒸发”，证券公司被取消、托管被稽查，上市公司高管因未能勤勉尽责而遭证券交易所公开谴责……

　　就在股民在猴年的一步三叹中快走到头的时候，中国股市在猴年最后几个交易日突然变脸，先是2月1日上证综指探底至68个月新低，一天以后却又迎来“井喷”，创下两年来单日最大涨幅，最终以报收于1269点结束了整个农历年的交易。

　　鸡年接了一个小小的猴尾巴,但是这给人留下意味深长的遐想:鸡年股市能否“雄鸡一叫天下白”、长期以来困扰中国股市的几大问题能否在这一年中得到解决。

　　悬念之一：“国九条”如何落实？

　　2005年2月1日，上证综指以68个月的最低点来“纪念”《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》颁布一周年，这多少令监管当局有些尴尬。

　　从节前监管层的种种动向来看，落实“国九条”显然将成为鸡年股市的“主旋律”。1月初在北京举行的全国证券期货监管工作会议上，证监会主席尚福林所作的工作报告为今年的资本市场定下发展基调，全面贯彻落实“国九条”，加强市场基础性制度建设仍将是市场发展的主线。

　　根据中国证监会的解释，与去年不同的是,今年许多部门参与推进资本市场改革发展、落实“国九条”的力度将进一步加大,在解决影响市场发展的深层次问题和结构性矛盾上将力图有所突破。对照“国九条”中提出的各项要求,那些尚待落实、存在相当难度的问题都将可能被纳入今年的工作重点。

　　如此抽象而概括的语言自然难以让普通投资者把握其“精髓”，但他们显然已经从自己的亲身经历中领悟到，落实“国九条”并不一定意味着“特大利好”。

　　悬念之二：“股权分置”方案何时出台？

　　所有熟悉中国证券市场的人都知道，长期难产的“股权分置”方案一直是悬在中国股市之上的一柄“达摩克利斯剑”,问题拖得越久，解决的成本越高。但是，要出台一个令各方满意的解决方案却又谈何容易。

　　种种迹象表明，“股权分置”方案的“最后一层窗户纸”极有可能在鸡年被捅破。节前市场盛传各种版本的“全流通试点名单”，虽然其真实性有待商榷，但却颇有“箭在弦上，不得不发”的感觉。

　　业内人士认为，股权分置与全流通问题，一直是国内股市最大的利空因素。但是，市场经过近几年洗礼，方方面面在认识这个问题对国内股市健康发展的重要性方面，达到空前的一致。

　　但是专家的认识似乎没有得到投资者的共识。去年12月上交所、深交所和中国证券结算有限责任公司联合发布了《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》，明确今年1月1日起，占上市公司2／3股票的非流通股转让要在沪、深证交所进行。这一规定被市场理解为“为全流通解禁”并直接导致了千三“铁底”告破。

　　悬念之三：有多少合规资金可以入市？

　　这两年的中国股市似乎一直在演绎一个悖论：股市不断下跌缩水，获得进场交易许可的各类资金却越来越多，各方力量似乎正在积蓄，等待市场的暴发。

　　在鸡年里最值得期待的或许是保险资金的直接入市。不久前举行的“保险资金运用国际研讨会”上，保监会高层表示，今年将是“保险资金运用突破年，保险资金的海外投资和股票投资都要形成生产力”。数字显示，到2004年末，中国保险业资产规模已达到1．15万亿元，资金运用余额达到1．03万亿元，双双突破了万亿大关。如此庞大的规模自然让人有理由关注保险资金在鸡年股市中会有怎样的作为。配合已经正式施行的《企业年金试行办法》和《企业年金基金管理试行办法》，《企业年金基金管理机构资格认定暂行办法》等四个配套文件也有望在近期内推出，从而标志着企业年金市场运行的法规体系的最终形成，为企业年金铺就入市之路。

　　在当前国内证券市场发育还不甚完善的条件下，如何保障因为信息不对称而处于弱势地位、经常受到伤害的投资者已经成为一个亟待解决的问题。

　　证券业评论人士张书怀认为，现在人们普遍感到上市公司的违规违法成本太低，对违规违法者处罚太轻，谴责只限于道德层面，罚款不足以使违规者畏惧，禁入也没有太大的制约力。要解决上述问题，投资者的保护制度、退市公司高管人员的责任追究制度和赔偿制度都应尽快建立。

　　作者：：潘清 季明

　　（来源：经济参考报）