特朗普当选总统会威胁中国经济吗？

　　研报来源：华泰金融控股（香港）有限公司

　　经济分析师 赵洪岩， 博士

　　特朗普获胜带来巨大变数

　　特朗普赢得第58届美国总统大选，但此前民调显示克林顿更有胜选可能，使得这一结果给全球市场带来冲击。特朗普胜选的超预期变数令全球金融市场出现大幅震荡，也削弱了全球经济前景。美元指数在短期内会走弱，从而降低美联储在12月加息的可能性，并缓解了人民币的贬值压力。由于美元走弱，中国的资本外流速度或有减慢，央行可借此机会维持人民币汇率稳定，并实行独立的货币政策以提振经济。因特朗普主张要对中国实施贸易保护主义政策，中国的出口预计会维持下行趋势，而美国的经济复苏进程也可能会放缓。不过特朗普当选对中国经济的影响有限，不太可能造成市场恐慌。

　　美元走弱，人民币贬值压力有所舒缓

　　特朗普的胜选增大了市场的不确定性并对美国经济复苏造成威胁，这些都将导致美元指数的走弱。特朗普的获胜出乎华尔街意料，且可能会使目前的经济政策受到巨大挑战，令投资和消费的需求更加疲软。美联储可能会推迟加息到2017年，美元可能走弱，而人民币对美元贬值的压力在短期内会有所缓解。另外，随着欧元和日元等主要货币对美元升值，人民币兑美元汇率在短期内也许有所上升。

　　资本外流放缓给予央行货币政策更多空间

　　强势美元以及加息预期均是近期国内资本外流的两大推手。国内居民有动力利用美元资产分散投资组合，以对冲人民币的贬值风险。央行不得不采取各种监管措施来防止资本外流，稳定人民币汇率。随着美元预期走弱及加息延迟，资本外流也会相应放缓。央行可有更多的空间来推行独立的货币政策，以拉动经济增长。

　　中国出口面临贸易保护主义挑战

　　中国出口在今年尤其疲弱，而且在中期内会面临更多挑战。特朗普宣称要推行尤其针对中国的贸易保护主义，并视中国为汇率操纵国，若特朗普果真推行他口中的反自由贸易与反全球化政策，全球贸易将会受挫。此外，由于较大不确定性有损消费与投资，美国本土经济可能逆转当前复苏态势，甚至重回衰退轨道。目前中国对美出口占到其出口总量的20%，因而美国经济的暗淡前景，叠加贸易保护推行的不确定性可能导致中国出口的下滑。

　　华泰香港投资评级标准

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　　股票评级

　　买入股价超越基准 15%以上

　　持有股价相对基准波动在 -10%-15%之间    

　　卖出股价弱于基准 10%以上

　　行业评级

　　增持行业股票指数超越基准

　　中性行业股票指数基本与基准持平

　　减持行业股票指数明显弱于基准

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