任泽平：货币政策最宽松时代结束 未来应是衰退倒逼式宽松

　　新浪财经讯 5月27日，泰康资产高峰论坛在北京举行，在分论坛上，国泰君安首席分析师任泽平发表了《中国经济和资本市场展望》的主题演讲，以下是演讲实录：

　　站在现在这个时点，所谓的大势研判无非是三个东西，经济、政策与市场。我先讲观点，不讲逻辑。

　　第一，对于经济。我的看法是L型，我在去年最早在市场上提出可能未来相当长的一段时间，中国经济是L型。这个判断后来被中央所采纳，正在成为一个主流的看法。后面会跟大家讲未来为什么我们会认为这一轮经济可能已经相当的接近底部，我们倾向于认为短期W型、中期L型，长期通过改革才能U型。我们也留意到这一轮经济的触底是周期性的触底而不是结构性的，我们看到拖累经济下行主要的力量，衰减所引发的，而并不是因为经济结构调整到位，新旧的动力达到一个平衡所引发的，这决定了这一轮的L型是有它的脆弱性。对于通胀，我们倾向于认为可能总体是温和的，应该是我们看到这一轮的通胀的上涨是接近尾声，CPI可能在2.5左右徘徊一段时间。对于政策毫无疑问，财政、货币都无法解决当前中国经济所面临的问题，中国经济的出路在于改革，大家已经有共识。但是我们不禁要问，为什么古今中外改革成功是小概率事件，因为成功的改革需要具备什么样的政治经济学条件，如果按照这样一个政治经济学的逻辑来观察，目前中国的改革的进展是什么样的。改革是政治经济学，这是我在2014年8月份，也是在市场最早提出来的。

　　对于未来的政策组合，我们相信可能货币政策最宽松的时代结束了。未来应该是衰退倒逼式的宽松，或者说它将逐步的回归到一个中性的稳健的货币政策，财政应该总体还是兜底的。“三去一降一补”的供给侧改革需要一个政治经济学的条件来具备。