中金评地产新政：超出预期 利好整体市场
【两条政策同日出台】
【专栏】不应把房地产作为宏观调控工具
中金王汉锋
今天央行[微博]、住建部、银监会等联合发文调整首套房、二套房的首付比例，财政部发文调整住房转让营业税征收政策。
我们快评如下：
(1) 房地产政策逐步向“正常化”回归，超出我们的预期，利好整体市场。我们在今天发表的策略周报《期待政策姿态更加积极》中表达了对政策进一步放松的期待。从去年年初开始，我们持续看多地产，核心原因之一就是中国之前的房地产政策存在过多过紧的因素。随着物价的下滑、资产价格下行压力的现象，房地产政策自去年年初开始逐步向正常化回归。今天央行等部位的文件是房地产政策向正常化回归的进程的延续，如果效果不理想，后续仍可能从“正常化”向“宽松”过度的空间。房地产市场是中国经济的重要组成部分，而住房需求是居民的正常需求。在经济下行压力加大的背景下，释放正常的住房需求以使得增长稳定在合适的区间，是必要的做法，这对稳增长有利，对市场也是利好。
(2) 后续地产成交量的走势成为关键。政策明确以后，地产成交能否复苏继而投资和新开工能否有所恢复，成为值得关注的趋势。如果成交量复苏带动投资和新开工企稳复苏，将对经济增长企稳复苏做出正面贡献，这也将改变目前市场对于增长相对悲观的预期。
(3)风格转换，蓝筹当道。政策呵护的超预期，使我们回到《股债双牛》的逻辑。考虑到目前中小市值股票普遍的高估值、高仓位，我们认为今天公布的地产政策将有助于改善市场对于地产及相关周期性板块的预期，将加速市场向低估值蓝筹风格转换。我们维持对金融、地产等板块的推荐评级，并建议关注地产投资相关板块，包括建材等材料、机械等板块的机会。
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