上半年已经表现出中国货币当局短期贬值的意向，而近日国际货币基金组织[微博]再次表示，人民币汇率被“温和低估”，称人民币汇价仍然被低估5%-10%。料人民币如果重新开启单边升值，中国央行[微博]一定不会坐视。

　　赵岩/文

　　在美元指数连续走强刷新近半年新高的背景下，人民币强中更有强中手，现汇价从6.2092连续7个交易日上涨至6.1720，累计升幅0.6%，创近5个月的新高。

　　与此同时，中国A股市场标杆指数沪综指周二已连续第六日收升，续创7个半月新高；周三早盘则现小幅调整，微收跌0.13%至2180.39点。

　　麦格理集团大中华区首席经济学家胡伟俊认为，人民币汇率近期与股市的表现高度相关，进一步印证了资金重新流入中国市场。

　　资金如同洋流，影响着经济冷暖，未来有哪些顺流逆流？

　　就人民币而言，目前国际化不断深化，长远而言，中国很可能迎来经常账和资本账“双顺差”，美元和人民币成为全球外汇储备两大货币是大势所趋，如果基本面同时向好，汇率可能一起走强。

　　上半年已经表现出中国货币当局短期贬值的意向，而近日国际货币基金组织再次表示，人民币汇率被“温和低估”，称人民币汇价仍然被低估5%-10%。料人民币如果重新开启单边升值，中国央行一定不会坐视。

　　而目前，叙利亚、加沙和伊拉克的冲突不断升级、中国在追求领土主张上对日本变得更加强硬、泰国恢复军事统治、俄罗斯吞并克里米亚，而亲俄分裂分子击落了一架民航客机。

　　目前地缘政治风险正被低估，很大程度上要感谢美国、中国和日本的向好经济数据，以及目前各国央行的货币政策。美国复苏扩张，中国经济企稳，日本强劲复苏，投资者认为这比地缘政治更重要。

　　所谓不与央行为敌，央行充足的流动性支撑了市场，没有人会与央行意志的强大火力对着干，这让波动性受到抑制，但后续，外界预期9月美联储QE可能即将结束，伴随升息周期的可能加大，地缘政治的风险也可能进一步显露。市场的风险情绪可能会爆发。

　　在美国银行本月的调查中，28%的受访者认为地缘政治是目前最大的风险，这一比例高于6月份的14%。IMF[微博]经济顾问Olivier Blanchard上周表示，地缘政治风险已经出现，尽管他们还没有对全球宏观经济产生影响。

　　根据资产管理公司Ritholtz Wealth Management对利率和股市表现的关系统计，就美国而言，同期10年期债券收益率平均为5.11%，标准的市盈率平均为15，而CPI超过4%。这些时期，标普的平均涨幅为21%。

　　而在利率上升、股市下跌的情况下，标普平均下跌了近16%。同时，10年期债券收益率平均超过6%，股市的市盈率平均为12.57，通胀率较高，平均达到6.8%。高利率、高通[微博]胀和廉价的股票通常意味着经济衰退。

　　该分析认为，在通胀较高，而利率从高位继续上升时，加息将对股市产生负面影响。当通胀较低，而利率从较低水平开始上升时，加息对股市的影响是积极的。

　　投资者们对于美国二季度GDP预期的乐观情绪高涨。中国内地股市周三虽然没有延续强势，收跌0.1%，但外界对股市的悲观预期正扭转为普遍乐观。

　　中国对经济增长的观念正在发生根本扭转，此前的速度追求变成了更强调质量的转型。从扩投资，打造长江经济带到稳外贸，提出进一步加强进口，扩大国内短缺资源进口及扩大原油进口渠道；再到金融，对小微企业贷款实行差别化监管，有序推进利率市场化；统一城乡户口登记制度，取消农业与非农业户口性质区分；确定中粮等首批六家中央企业，推进央企四项改革试点等一系列举措。

　　有理由相信，这些政策和外部环境会在中国股市发酵，形成一波新的中国投资热度。

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