证券时报记者 贾壮
本轮全球降息潮有愈演愈烈之势,全球货币政策宽松无疑会对中国经济产生冲击。此外,中国经济自身运行也对货币政策提出了新的要求。有经济学家认为,当前中国放松货币政策的空间比较有限。
全球主要经济体保持超级宽松货币政策,导致跨境资金大量流入中国。
今年一季度,金融机构外汇占款增量居历史同期高位,同期间人民币对美元汇率迭创新高,目前中间价已经突破6.2。
防止资金流入有两种方法,一是外汇管理部门加强监管堵塞漏洞,二是缩小中外利差空间,打消流入意愿,目前中国的政策主要集中在第一个方面。
国家外汇管理局日前下发《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》,对银行外汇存贷款业务单独参考贷存比,要求资金流与货物流严重不匹配或流入量较大的企业作出合理解释,旨在抑制隐藏在货物贸易下的投机性外汇流入、控制外汇贷款增速。
瑞银证券特约首席经济学家汪涛认为,外贸数据尤其是出口增速将在未来几个月逐步回归到真实的基本面,未来几个月外汇贷款增速可能放缓,带动整体社会融资规模增速放缓。由于未来投机性的外汇资本将更难流入,银行也需要购入外汇以满足外汇贷存比要求,外汇流入以及人民币升值压力可能会有所减弱。
“扎紧篱笆”其实没有打消跨境资金的流入意愿,利差的存在也会继续推动人民币升值。
澳新银行大中华区首席经济师刘利刚分析说,近期人民币的快速升值在很大程度上受到了人民币利率较高的影响,而在世界主要央行降息后,人民币与其他货币的利差也进一步扩大,这也导致了资本流入的进一步加剧。从这个角度来说,降息有利于减少资本流入。
中国经济自身运行也对货币政策提出了新的要求,国家统计局昨日公布的工业生产者出厂价格指数(PPI)同比降幅继续扩大,显示终端需求偏弱,经济复苏基础不牢。
中金公司首席经济学家彭文生认为,经济增长的下行风险,以及债券市场监管风暴对地方融资平台的扩张限制,加大了货币政策朝着放松方向微调的压力。
刘利刚还建议,中国央行应该允许商业银行进一步放宽存款利率上浮空间,比如放宽至基准利率的1.2倍,这样既可以进一步推进利率市场化,也减少了实际负利率出现的可能性。
不过,放松货币政策的空间比较有限,彭文生说,货币政策仍然受到房地产泡沫的制约。目前房地产的投资性需求还较大,如果降低基准利率,无疑将刺激房价进一步上升的预期。
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