逾7个月以来，央行首度暂停于每周二进行的公开市场操作

　　流动性依然充足，因此应该不会下调存款准备金率

　　本报讯 (记者 黎雯) 昨日午后，银行股突然强势上攻，中国银行甚至一度接近涨停，其背后推手便是市场猜测：随着IPO重新启动，央行可能动用数量型工具适当放松货币政策，并不排除下调存款准备金率的可能。

　　事实上，随着三金药业IPO的启动，自17日开始，银行间市场资金骤紧的信号变化日趋明显：而22日，上海银行间同业一周拆借利率5个月来更是首次突破1%，市场资金略显吃紧。

　　而昨日，在逾7个月以来，央行首度暂停于每周二进行的公开市场操作。同时，财政部也通过定期存款招标向市场注入300亿元。这在一定程度上符合了市场有关“央行将适当放松货币政策”的预期。

　　不过，对于下调存款准备金率，分析人士普遍认为，IPO重启对流动性冲击有限，市场流动性依然充足，存款准备金率下调的可能性并不大。

　　央行：释放资金缓解IPO压力

　　逾7个月来，央行昨日首度未进行正回购操作。对此，国海证券固定收益分析师李杰明对记者表示“可能是因为新股申购需要资金，所以央行没有回笼。”他认为，一般在新股发行前央行都会适当释放流动性，但新股发行完之后“该怎样还继续怎样”。

　　第一创业证券固定收益研究员王皓宇也对记者表示，“90%可能是因为下周启动新股申购。”他解释，“因此央行此举应该只是暂时的行为，不会是货币政策的转向。”

　　而海通证券固定收益高级分析师姜金香也称，IPO开启使得市场资金比以往要稍紧张一些，所以央行配合放松流动性。

　　此外，央行昨日开展了300亿元的国库现金定存招标，相当于财政部向银行放出300亿元的流动性。该期国库现金定存最终中标利率为1.45%，较上期上涨了25个基点，“也是跟IPO有联系，而且回购资金价格也出现了上涨。”李杰明称，国库现金定存利率大幅上涨也是受资金面扰动的影响。

　　资金面：目前仅结构性紧张

　　银行间同业拆借利率连续走高，资金面已经因为IPO出现紧张了吗？

　　李杰明认为，实际上市场资金紧张是结构性的，因为股市保证金实行第三方存管制度，而第三方存管制度有个天然的缺陷，就是导致资金从中小机构流向大行，因此目前中小行资金会紧张一些，而大行资金宽裕，但大行放出资金的意愿并不强烈。

　　对流动性冲击会降低

　　姜金香也向记者表示，尽管IPO前市场资金稍显紧张，但目前流动性依然比较充裕。中信证券最新发布的研究报告也表示，由于IPO新规对申购的一些限制将可能导致新股中签率有所降低，如单一账户只能申购千分之一、机构投资者只能选择网上或网下申购等，完善询价和申购的报价约束机制则有望逐步缓解新股发行折价偏高的现象，这将打击部分机构的打新积极性。因此，IPO重启对流动性的冲击可能会有所降低。

　　而银行方面，一家外资行负责利率产品的人士也表示，虽然资金面相对于十分宽裕时略有收缩，但市场流动性没有出现事实性的紧张，相信IPO开始后市场上也仍然能拆到资金。

　　分析：暂无须下调准备金率

　　“流动性依然充足，因此应该不会下调存款准备金率。”李杰明称，目前来看没有下调准备金率的必要，而通过公开市场释放比较温和。

　　南京银行陈辰也称，新股发行是突发事件，而不是常态，其对市场的影响时间仅为回购交易所覆盖的区间，因此央行有可能采取的措施就是运用公开市场工具在新股发行时进行配套操作来调节市场的流动性。

　　据统计，上周央行净回笼资金10亿元，是连续第二周小幅净投放资金。此外从公开市场来看，三季度到期资金量仍高达19225亿元，因此未来银行间市场流动性仍有望继续保持充裕。

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