赵刚

　　“我们需要一定的经济刺激，但问题是经济刺激应该有多大力度，往什么方向？”16日，陆家嘴金融论坛第二天，在演讲的一开始，中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭就抛出了这个问题。

　　经济刺激过头？

　　在哈继铭看来，目前是到了重新审视宏观经济政策的时候了。“无论是财政政策还是货币政策，都是需要重新考量一下，是不是已经刺激过头了？”哈继铭认为，一季度货币增速25.5%，名义GDP增速3.6%，二者差别太大。“不需要那么多钱，还给那么多，我觉得进行一些微调很有必要。”

　　这种观点赢得了会议主持人、经济学家许小年的赞同。“中美两国的货币政策是不一样的——美国爆发了金融危机，而中国没有爆发金融危机。不应把美国和中国目前面临的金融和经济状况相提并论。”

　　此外，哈继铭暗示，应该考虑重启首次公开发行股票(IPO)。“在宏观经济刺激政策还保持在目前的情况之下，是不是可以让资本市场更多地发挥融资功能？不要把所有的融资压力都压到银行头上。”

　　中国已通过“压力测试”

　　尽管中国经济目前已经出现了企稳迹象，但是哈继铭对未来的情况并不乐观。“现在，投资在维持经济增长速度中起着主导作用，而且是政府部门起的主导作用；如果没有刺激政策，一季度可能都到不了6%。从现在的情况来看，环比增速不可能一直往上走，到了三四月份可能下降，原因是政府紧锣密鼓的刺激势头会逐渐下降。到了第四季度，会不会再来一波很大的刺激？我觉得可能性和必要性都非常小。‘2009年不是底’，这完全是有可能的。”

　　对于“保八”，他同样给出了自己的新解，“其实中国需要一个‘压力测试’：如果不到“八”，是不是有问题？”他认为，中国已经成功通过两个季度的“压力测试”，6.8%没有问题，6.1%也没有问题。他总结到，2010年经济增长速度即使略微低于2009年，也没有问题，因为我们已经经历过这一场压力测试。

　　减税+发“经济转型外债”

　　最后，哈继铭强调了减税的必要性，包括增值税和个人所得税。“这些税收如果能降下来，将会刺激消费，不仅是短期刺激消费，长期也可以鼓励消费，从而解决中国消费增速相对于投资增速过慢的问题。”

　　对于减税带来的财政压力增大的问题，哈继铭也提出了自己的对策：发外债。“中国需要有一些外债，中国债券市场，尤其是人民币债券市场需要有很大规模的外债。”哈继铭甚至建议，我们的货币当局可以考虑借鉴美联储的措施，自己购买自己的外债。“我们正在考虑如何更好地使用外汇储备来为国内经济服务。”他还为这种外债起了一个有意思的名字——“经济转型债”。

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