诞生8个月，24家企业发行的39只中期票据共达1672亿元，融资规模超过2008年77家企业IPO融资的总和1036亿元。

　　本刊记者 薛瑞

　　牛年伊始，A股市场上仍未出现IPO发行或者再融资的松动，“饥渴”的企业们却早已辗转到了另一个交易平台——银行间债券市场上。

　　始于2008年4月的中期票据就是基于银行间债券市场所产生的金融创新工具。在其发行元年因为债市的火爆和股市的低迷而大放异彩。据中国银行间市场交易商协会网站显示，仅去年一年，24家企业发行的39只中期票据共达1672亿元，融资规模超过2008年77家企业IPO融资的总和1036亿元。

　　新的一年里，南方航空、中国重汽、招商局、山西煤电等大型企业集团也计划在中期票据上跃跃欲试，就连铁道部也宣告招标发行200亿元的中期票据来应对运营资金的周转问题。

　　债市新贵

　　“要建立一个有效率的金融市场，必须有个突破口。”

　　中期票据在银行间债券市场上交易流通，被准入这个市场的投资者更像美国引入合格机构投资者机制的概念。所以，并不是所有的企业或者金融机构能参与其中，被准入进场的银行、保险机构、券商、基金以及企业也只能在特定的权限下才能购买发行的中期票据。

　　由于保险机构不得购买无担保的金融产品，以现在的情况来看，发行均未担保的中期票据，也使保险资金暂时无缘这个市场；而基金公司按规定也不能购买中期票据，所以在这个融资平台上“资金推动型行情的主力毫无疑问是银行”，国海证券李杰明曾表示。

　　中财中国银行研究中心主任郭田勇在接受《英才》记者采访时分析认为，中期票据有点儿“怪胎”的感觉。因为从中期票据在银行间债券市场上发售，属于货币市场范畴，但从期限来看，一般融通好几年的中期票据，实质上还是资本市场上的新融资工具。

　　“说它是在货币市场也行，是资本市场也行，两边都可以靠。客观来说，中期票据对于优势企业，是一个很好的融资平台。在中国债券市场还不发达的情况下，填补了中国债券市场的一个真空。”

　　不论其“出身”如何，在我国间接融资占总融资的80%以上，由银行向实质经济部门发贷这种间接融资状况长期得不到改变的情况下，“中期票据的推出应该说丰富了我们债券市场的品种。”中国银行间市场交易商协会秘书长时文朝对中期票据给予了高度的肯定。

　　即使公司债早已推出，但是与每年发放给企业几万亿元的银行贷款相比，区区几百亿元的公司债已显得如此单薄。“公司直接债务融资工具市场的发展几乎是一片空白。所以我们要建立一个有效率的金融市场，必须有个突破口。”

　　这就是中期票据推出的背景，“一方面要改变整个社会的融资结构，另一方面要为货币政策顺畅的传导创造一个好的渠道和建立一个良好的机制，第三是分散向银行系统日益集中的风险，主要是这三方面的考虑。” 时文朝总结道。

　　大公司“专利”

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