尽管以中信证券为首的大部分券商都将2009年中国GDP“保8”列为所有预测的前提，但是几乎没有机构能够对中国经济为什么能够“保8”展开有说服力的论述。而国泰君安干脆摈弃了以GDP作为研究经济增长的传统模式，转而从通胀的周期变化去研究经济内在规律。

　　焦点4 09年政策

　　刺激经济还有多少牌可打？

　　中国政府的4万亿的经济刺激计划令世界为之侧目。在09年的券商策略中，政策对宏观经济的影响也占据了一席之地。

　　以中信证券为代表的乐观者认为，本轮刺激经济计划的效果将好于1998年，由于银行的资本充足，在宽松的货币政策下，2009年银行的信贷增速将重新回升。而预计09年国家还将发行1.5万亿元的国债，加上此前的4万亿投资，2009年拉动固定资产投资增速的资金将达到20万亿，这其中银行信贷资金能否及时到位，是决定经济刺激政策效果的关键。

　　而以中金研究所为代表的悲观者则认为，2009年的刺激经济措施无论是推出的节奏和力度都非常可能是超预期的。如果相关的刺激政策以更大力度的财政与基础建设投资为主，市场的反应将相对4万亿元投资方案推出时弱。

　　09策略会否再次失准？

　　回顾过去5年中的券商策略报告可以发现，对于来年经济的展望和股市点位的预测，各家券商大都不准，或者有个别券商某1年准确预测后，到第2年再次失准。有机构人士表示，未来永远是测不准的，迄今为止的所有经济理论都是在总结过去的基础上建立的，而未来没有人知道。

　　支撑券商宏观经济结论的背后是各种各样的假设，比如2009年次贷危机不会进一步恶化，比如全球经济不会陷入长期衰退的深渊，比如中国经济依然保持持续快速增长的良好势头等等。然而一旦这些假设中有部分甚至是全部失准，券商们为2009年所描绘的经济蓝图还能成为现实吗？

　　从另一方面来说，今年券商们的预测普遍偏于谨慎和悲观，但是2009年的中国经济真的就没有什么“意外的惊喜”么？或者说即使经济依然低迷，但股市难道就不会提前走出熊市重新踏上新一轮的牛市行情吗？流动性的再次泛滥会给2009年的宏观经济和资本市场带来怎样的变化，而广大投资者还需要拭目以待。

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