除了在大盘点位的估算和预测上争论不休外，对2009宏观经济的研判也成为券商报告角逐的另一个战场。综观20家券商对2009年宏观经济所作报告可以发现，除了一致认为2009年宏观经济将进一步探底以及中国经济依然保持较高增长外，各家券商的宏观研究几乎没有任何确定性意见，这与2008年初券商们的一致乐观形成了鲜明反差。

　　焦点1 宏观经济

　　U型反转 OR L型筑底？

　　有人在研究了多家券商的策略报告后得出一个结论：绝大部分机构认为2009年上半年中国经济将在通货紧缩和企业盈利大幅滑坡推动下各项经济数据进一步恶化；下半年，随着企业盈利的探底回升和国内外经济环境的趋于好转，各项经济数据也将逐渐走好，全年宏观经济将依旧保持较高的增长速度。

　　这幅经济蓝图实际上是在预测2009年中国经济将走出“U型反转”，但是券商们的想法果真如此么？在详细看完国内20家主流券商的宏观策略报告后可以发现，各家券商对中国经济的预测实际上并不一致，有的甚至相去甚远。

　　以民族证券为代表的观点认为，中国经济即使2009年三季度见底，也难以就此走好，仍要经历一个反弹后回落寻底，再寻找到新的经济增长动力后才重新走上经济增长轨道的过程。支持这种“L型走势”的机构也不在少数。

　　此外，还有如西南证券、中投证券等等另辟悉径，预言2009年中国经济将出现“V型反转”或“W型筑底”的极端猜想，不过从券商们总的态度上去看，券商们描绘的2009年经济蓝图依然是云遮雾绕，深不见底。

　　焦点2 通货紧缩

　　流动性能否改善？

　　经历了从通货膨胀到通货紧缩的剧变后，对流动性的关注在今年券商报告中被放到了前所未有的高度。中信建投证券认为，股市的上涨往往伴随着流动性的同步提高，其时间差大概在3～12个月不等。而在市场的筑底过程中，M2增速通常比M1快6%～13%，最新的统计数据显示，我国10月份M1与M2增速缺口为6.17%，显示出流动性正在复苏。货币政策放松和经济预期回稳给市场提供了资金来源，但真正影响资金需求的因素是二级市场的解禁限售股减持压力。

　　国泰君安则认为，2009年上半年中国面临较大的通缩压力，但随着央行已经和进行中的大幅放松货币政策，在投资者信心恢复之后，货币供应量增速会随着货币乘数的上升而走高，从而走出通缩周期，逐步进入温和通胀周期，转变时点乐观估计是2009年下半年。

　　安信证券则认为，自今年三季度国家财政政策和货币政策出现方向性转折后，流动性的释放已经顺理成章，2009年证券市场估值水平将会出现大幅度反弹。

　　焦点3 经济增长

　　保八能否成功？

　　一直执着于理论创新的券商研究员们今年放弃了牛市中普遍使用的劳动生产率、人口红利、资产重估、流动性推动等等新兴理论，转而将报告的落脚点重新放到了拉动经济增长的“三驾马车”上。申银万国预测，2008年中国GDP增长速度将从2007年的11.9%下降到9.5%，而2009年GDP增速下降至8.3%。从“三驾马车”的关系看，大部分券商依然倾向于投资拉动成为2009年支撑GDP的主要动力来源，而出口和消费持续疲弱的局面何时结束尚未可知。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。