投资者报(记者艾经纬)

　　一石激起千层浪。

　　继11月上旬，中国社科院国际金融研究中心一份关于设立8000亿元平准基金的报告递交高层后，关于平准基金的讨论再次被推向高潮。

　　但《投资者报》记者发现，尽管诸多人士提出了关于平准基金的建议，除了社科院报告外，却无比较具体的方案，包括资金来源、运作方式在内的一系列问题亦是争议的焦点。事实上，即使这些问题得到解决，效果也有待商榷。

　　而东方证券研究所负责人表示，4万亿元的投资计划和平准基金或许都是备选方案，只推其一，政策不太可能密集出台，而且4万亿元投资所带来的实体经济撬动因素也有利于股市。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也认为，保经济增长自然比救市重要，政府只会在保证经济增长有余力的时候再去考虑股市。

　　资金何处来

　　多达8000亿元的资金来源，是推出平准基金首先要解决的问题。

　　至今为止，包括前证监会主席周正庆在内的人士纷纷建言设立平准基金，但在资金来源以及运作方式上，仍未见具体说明。

　　包括北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐在内的一些人士代表性的看法是资金可以从外汇储备中划拨而来。但使用外汇储备等同于央行增发货币，而通货的增加又将传导到CPI。

　　国家统计局最新的数据显示，10月CPI同比上涨4.0%，1~10月CPI同比上涨6.7%。郭田勇认为，CPI的下行来之不易，管理层不会简单地为了救市再度引起CPI的高企。

　　曹凤岐认为，任何一项政策都有利有弊，动用外汇储备救市自然是为救急。外汇储备即便留在国外做投资也是亏损，不如拿回来救市。

　　除了可以从外汇储备中划拨，还有人士认为可由财政部或中投公司出资。

　　原全国人大财经委办公室副主任王连洲接受《投资者报》记者采访时表示：“资金可由财政部来出，而且应该不以盈利为目的。”不过，他也坦言，“需要经过全国人大批准，走一定的程序。”

　　而一接近财政部高层的人士对记者表示，用财政部的钱设立平准基金几无可能，“毕竟存在法律障碍，而且要走很多程序。”

　　来自财政部的数据显示，2007年中国财政盈余1738.63亿元，而在2002年至2006年期间，财政一直收不抵支。

　　中央财经大学证券与期货研究所所长贺强对记者含糊地表示：“设立平准基金就是要为大小非股权转让接盘”，并承认“不可能接全部，肯定是要选择一部分。”至于选择的标准，贺强没有说明。

　　郭田勇表示，“目前要中央财政拿出这么多钱来不是很现实，毕竟实体经济仍有下滑趋向，需要加大投资来拉动。”11月9日，国务院出台了十项扩大内需的措施，计划在2010年底前投资4万亿元来促进经济的增长。

　　对于发行特别国债来筹集平准基金的资金，郭田勇认为，尽管先前有成立中投公司而发行特别国债的先例，但这两者不可以相提并论。

　　虽然郭田勇对如何筹资持谨慎态度，但他也提供了一种思路：不排除由中投公司或是旗下的中央汇金公司，通过向央行抵押所持商业银行股权的方式来获得资金，这么做将为合理获得央行资金提供一个依据。

　　效果待商榷

　　即使资金来源以及合法性问题得到解决，平准基金就一定奏效吗？

　　近日，曾在台湾证券金融界担任要职的中国证监会国际顾问委员会委员戴立宁表示，台湾平准基金在实施过程中出现大量问题，并造成很大损失。“证券市场有两个基本原则不容破坏，一是不可操纵股价；二是不可做内幕交易。而平准基金的建立，有违上述两项根本原则。”

　　中国政法大学教授刘纪鹏告诉《投资者报》记者：“平准基金只是措施之一，不是唯一。如果设立平准基金，就要做好打硬仗的准备，如果不是长期设立，那么大小非肯定是见好即逃，这样的话，平准基金在2000点左右时压力将非常大，而实体经济至少要3年左右才能走出现状。”

　　他还认为，“如果成立，在运作上不要搞几个机构联合，尽可能是单一机构，买也只应买H股。”

　　对于平准基金的规模问题，刘纪鹏认为“至少要能支撑上证指数回到3000点。”他同时否认A股市场缺钱，指出要“标本兼治，从制度创新上去落实。”

　　中信证券一位部门负责人告诉《投资者报》记者，“现在的市场已经不能和2005年的998点相比了，那时市场流通盘很小，买点中石化、宝钢这些大蓝筹就很容易把市场托上去，现在就不同了。”

　　据他介绍，2005年998点位附近时，有一大笔资金以低息贷款的方式由中央结算登记公司划拨给几家大的券商，且只能用于买卖股票。这笔资金当时被认为是“平准基金变相入市”。“当时更多的是为了推进股改试点，大家开始还在讨论这些资金的来源，后来也就不了了之。”

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