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　　“松货币”还是“紧货币”？

　　正当市场热烈讨论下一步货币政策取向时，央行果断地亮剑了：下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点——这是2004年10月29日以来的首次降息；下调中小金融机构人民币存款准备金率1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率2个百分点——这是2003年9月21日以来存款准备金率的首次下调。

　　这些年，“上调”耳熟能详，“下调”却颇为罕见。“二率齐降”究竟意味着什么？到底会带来什么？

　　贷款降息——

　　有利于减轻企业负担、保持投资稳定增长

　　今年以来，随着原材料涨价、用工成本提高、人民币升值、出口退税调整，企业成本在上行；而随着世界经济放缓，外部需求在下行。两面夹击之下，企业利润出现了快速下滑。资料显示，规模以上工业企业增加值增幅，已从6月份的16%降至7月份的14.7%，8月份更是仅为12.8%。

　　“贷款降息，从微观上看，有利于降低企业的贷款成本，减轻其财务负担，避免其利润进一步恶化。”光大证券首席宏观分析师潘向东说。

　　与工业企业不同，贷款降息一定程度上压缩了银行利润空间。而银行的利润增速仍然较快，比如14家上市银行上半年净利润同比增长73.14%，远高于上市公司的平均水平，因此，适度“削减”银行的利润来改善工业企业的经营也是合理的。

　　贷款降息，从宏观上看，有利于保持投资稳定增长。今年1至8月，城镇固定资产投资同比增长27.4%，扣除物价因素，实际增长率仅为17%左右，低于近年20%以上的实际增速；与此同时，新开工项目计划总投资同比仅增长2.5%，表明将来的投资增速也不容乐观。“未来，出口需求可能下行，消费需求保持稳定，经济要保持平稳较快发展，投资需求十分重要。贷款降息有利于减少企业的投资成本，扩大其投资需求。”中国社科院金融研究所的彭兴韵博士说。

　　当前，宏观调控的首要任务已调整为“一保一控”，即“保持经济平稳较快发展，控制物价过快上涨”。贷款降息，是“保增长”的需要。

　　下调存款准备金率——

　　有利于调整信贷结构、缓解中小银行资金紧张

　　对中小金融机构和灾区地方法人金融机构下调存款准备金率，则体现了央行着力优化信贷结构，确保信贷向小企业、灾后重建等领域倾斜的思路。

　　在经济回落的过程中，最容易“受伤”的是中小企业。上半年，全国有6.7万家规模以上中小企业倒闭。由于向中小企业放贷的主要是中小银行，因此下调其存款准备金率，有利于加大对中小企业的融资支持。

　　另一方面，随着货币调控的趋紧，中小银行的资金面已十分紧张。存贷比是贷款总额与存款总额之比，中小银行的存贷比较高，据本报调查，江浙地区国有银行的存贷比一般为50%—60%，而中小银行的存贷比大多高达70%，再加上17.5%的存款准备金率，这样一来，剩余的可用资金很少。下调中小银行的存款准备金率，有利于缓解其资金压力，防止出现流动性风险。

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