从两会焦点观察当前资本市场

　　摘要：目前我国正在召开的一年一度的两会，是关系政治、经济、文化等社会生活方方面面的重要事件，历来为国内外所广泛关注。今年的两会是17 大召开之后的第一次两会，政治上这次两会上将决定新的国家和政府部委领导人，机构改革——为社会广泛讨论的“大部委制”也将提上新的日程；经济上宏观调控的基调也是备受瞩目的焦点，自去年12 月份召开的中央经济工作会议确定了“要把防止经济由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”作为宏观调控的首要任务；这次总理的政府工作报告在首要任务没有改变的前提下，报告对于新的国内外形势给与了充分重视“鉴于当前国内外经济形势发展的不确定因素较多，要密切跟踪分析新情况新问题，审时度势，从实际出发，及时灵活地采取相应对策，正确把握宏观调控的节奏、重点和力度，保持经济平稳较快发展，避免出现大的起落”。本周仍然是两会的会议期，但是关于资本市场的方向性的一些焦点问题值得我们重点关注。

　　关注两会期间关于资本市场的宏观政策信号

　　“两会”期间印花税问题引起广泛讨论

　　关于印花税的问题，在两会之前就引起广泛讨论，并成为政协的“一号”提案(具体论述可以参加本人的投资策略专题报告《从政协的“一号”提案看印花税的调整》)，调整印花税问题已经不仅仅作为交易成本增减的问题，已经成为进一步判断管理层对于资本市场态度的一个指向标。我们从政协提案提交后，财政部和证监会相关部门都有所表态正在研究，一般来讲向下调整印花税对短期市场会有积极和正面地作用，我们来看，历次印花税调整对市场的影响。

　　但是，我们认为调整印花税问题已经不能从一个短期内对市场利好的因素来片面理解，讨论中的下调或者单边征收一方面是顺应国际关于降低交易成本的趋势；另一方面也是一个关系到资本市场长远发展的问题。

　　建立创业板将成为资本市场多层次建设的重要一环

　　关于创业板近期一直是市场关注的焦点问题，是建设多层次资本市场的重要组成部分，在总理的政府报告中进行了专门的论述——“要努力优化资本市场结构，促进股票市场稳定健康发展，着力提高上市公司质量，维护公开公平公正的市场秩序，建立创业板市场。”报告中明确提出了建立创业板，可以说把创业板市场的发展与优化市场结构相联系，对于创业板相关概念股仍会形成一定的利好效应。中国证监会主席尚福林7 日表示，监管部门对创业板的监管将有别于主板市场。监管部门拟专门针对创业板上市公司设立发审委，发行审核制度将与主板市场有所区别。出于市场安全性考虑，创业板上市公司在产业上会注重多元化，不会倾向于某类公司。可以判断建立创业板是两会期间最为明确的政策信号，在两会结束后就将进入实施阶段。我们认为，关于创业板的建立对资本市场的影响，尤其是前一阶段对创投概念的影响将出现分化，市场关注的焦点将会逐渐集中到有实质性创业板上市机会的企业中来。

　　持续的新基金发行有利于市场信心的逐步恢复

　　我们一直强调从资金供求的角度来判断近期市场的走势，资金供给的一个重要信号就是新基金的发行，随着市场的深幅调整，中国证监会从春节前开始，每个交易周批两至三只股票类基金。据公开媒体报道，上周末中国证监会再次批了五只新基金，其中两只为债券型基金，三只为股票类基金。在本批新基金获准发行后，监管部门一个多月来已经放行逾千亿新股票型基金。与2007 年股市的持续火爆相对应，是个人投资者投资意愿的觉醒，无论是股票开户数还是基金开户数都出现了较大幅度的增长，投资者获得了较高的投资回报；在存款结构上也出现了短期化现象以及大规模的向股市搬家现象，持续的物价上涨使实际利率处于负利率状态，一定程度上加速了这种资金的分流。这种分流能否在目前市场比较弱势的情况下继续发生，关键的因素还在于对未来市场走势的判断以及预期。而持续的基金发行，对市场应该说是一个积极正面的信号；加上对管理层对再融资等问题将严格审批的表态，再融资问题的负面影响有望减弱。