次债危机下机构做空中国股市

　　超跌A股港股成国际热钱的“美食”

　　理财周报专栏作者 陈君明《财富中国》总策划

　　事有反常即为妖。

　　近期以来，中国股市之中的沪、深、港都经历了深度下跌。在这个过程中，国际市场尤其是美国市场的动向成了中国A股和港股的风向标。上周，美股跌，中国股市也跌；美股涨，中国股市也反弹。隔着浩瀚的大洋，两岸的股市形成了几近完美的共振。

　　A股缘何与美股完美共振？

　　按物理学的解释，两个物体发生共振，需具有相同的振动频率。那中国股市与国际股市有一致的共振频率吗？

　　对此，很多人的解释是：香港市场早已是国际化的成熟市场，而中国A股市场所依托的中国经济“全球化”程度越来越深，所以A股市场的走势自然越来越深地受到国际经济大气候的影响，与国际市场的联动性越来越强。

　　这个解释，仅是两个市场联动的必要条件，而不是充要条件。A股市场目前还不是开放的市场，境外资金不能自由进出，人民币也不是自由兑换货币，此种条件下的市场还称不上“国际化”。因此，港股同美股共振是正常的，A股同美股的共振则不那么正常。

　　退一步讲，假定A股也已经“国际化”了，但考虑到当前中美两国经济基本面的差异，事情不免显得有点诡异。

　　当前的事实是：国际经济学界几乎一致承认，美国经济正面临大麻烦——由于房产泡沫破裂，引发次贷风波，美国正处于一场影响深远的金融危机之中，美国政府的当务之急是刺激经济，对抗衰退。

　　中国的情况则有很大的不同。尽管作为全球经济最重要引擎的美国经济陷入衰退，不可避免地在一定程度上拖累中国经济，然而几乎没有人认为2008年中国经济增长率会低于8%——这是目前所见最为低调的说法。最乐观的说法是海外经济学家提出来的，说是这次能将全球经济从泥沼中拖出来的，非中国莫属。

　　简单地说，这次中美经济一个上，一个下。那按照传统的理论，各自的股市也应该走成两个不同方向，而不是玩什么“完美共振”才对。

　　机构做空，A股港股继续下挫

　　这一周，A股和港股的走势已超出人们的想象力：美国股市连续三个交易日小幅收高，A股和港股却大幅下挫。这是一种什么情况？是背离！虚拟经济与基本面的严重背离。

　　什么因素导致中国股市出现严重背离的走势？

　　如果找原因，当然还是找得出来的。比如，中国平安的大规模再融资，加深了人们对管理层严厉调控政策的担忧；比如，人们担心国内几大商业银行可能在美国次贷危机中损失严重；比如，人们担心收紧银根，导致股市资金严重失血；比如，中国多个省市连降暴雪，可能导致严重经济损失。诸如此类，可以举出很多。

　　没错，上述因素都可能造成股市的下跌，但它们只可能改变市场的速度和节奏，却不具备改变趋势的力量。