资金推动多条投资主题

　　资金供应增速的逐渐提高、相对较高的股权风险溢价以及股权分置改革全面展开所带来的机会将会导致股票市场出现比较活跃的资金推动行情。对整个市场来说，将会出现多主题投资的复杂局面。

　　投资主题1:基本面导向策略，未来业绩增长情况仍将对股票产生决定性影响，企业盈利继续恶化的趋势仍然没有缓解。从这一角度我们仍然坚持2005年下半年策略中的观点， 以“经济减速和本币升值预期环境下的证券市场”为主题，应重点关注非周期敏感性行业和非贸易品行业(餐饮旅游娱乐、航线机场、容器与包装、银行、普通零售业、家庭耐用消费品、电子和电器设备、农业食品生产、公路运输、生物制药、饮料业等)。

　　投资主题2:资金推动导向策略，资金偏好将会导致小盘股重新变得活跃，股改指导意见中鼓励上市公司通过“吸收合并、换股收购等方式进行兼并重组”等多种方式完成股改，也为资金推动提供了机会。建议重点关注市净率水平较低的中信小盘价值指数样本中的

股票。投资主题3:股改导向策略，

股权分置改革的全面展开会影响资金流动，信息优势将会产生较大的溢价，资金利用率的提高也会产生溢价。基金等股票组合有可能通过信息优势获得超额回报，股改的停牌制度也使得申购赎回过程存在套利空间。对于部分机构来说，投资于封闭式(小盘)基金，绩优股票型

开放式基金等也是比较好的选择。

　　基于以上分析，我们认为9-10月份市场走势比较乐观，市场经过一定幅度的短期调整后，仍会保持震荡向上的趋势。从股权风险溢价的角度看，假设未来股权风险从目前的5-6%回落到4%的水平，相应指数涨幅在15-20%左右。建议采取多主题投资的方式，增加投资策略的灵活性和资金运用效率，增持基金等股票投资组合产品。