文/本刊记者 姚舜

　　提要：IPO重启牵动市场神经，传闻声中指数舞上弄下，投资者人心惶惶。恐怕要待消息彻底明朗，市场才会找到自己的方向。投资者的当务之急则是弄清楚新股摇号的新方法，打有准备之仗。

　　随着《新股发行体制改革指导意见》的发布实施，IPO重启已经进入了倒计时阶段，市场的神经被紧紧地牵扯着，在满天飞的传闻中震荡。恐怕要等到IPO的“最后一只靴子”落地，市场才能找到自己的方向。不过，对投资者来说，眼下最应该做的事是弄清楚新股摇号的新方法，打有准备之战。

　　单一账户摇号

　　从近日沪深交易所发布实施的股票上网发行资金申购实施办法(修订稿)和网下发行电子化实施细则(修订稿)中可知，今后单个投资者参与网上新股申购，只能使用一个证券账户。这就限制了有多个账户的证券公司、证券投资基金。 已经参与网下初步询价的配售对象也不得参与网上申购，

　　关于申购数量，沪市每一申购单位为1000股，每一证券账户申购数量不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍，但最高不得超过当次社会公众股上网发行总量的千分之一，且不得超过9999.9万股；深市每一申购单位为500股，每一证券账户申购数量不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但最高不得超过主承销商在发行公告中确定的申购上限，且不超过9999.95万股。

　　上证所具体的申购流程是，投资者申购(T日)，资金冻结、验资及配号(T+1日)，摇号抽签、中签处理(T+2日)、资金解冻(T+3日)。根据发行人和主承销商的申请，上网发行资金申购的时间可以缩短一个交易日。

　　收益率未必高

　　有统计表明，新股申购的收益率逐年下降，1997年申购新股的年化收益率为95%，1998年为40%，2000年为20.67%，2002年1～5月份的年化收益率为7.2%，2007年反弹到19.9%，2008年1～9月份则只有4.2%。新股收益率逐渐下降是因为申购资金量越来越大，2002年的申购资金规模是2000亿～4000亿元，上一波牛市高峰期的申购资金为3万亿元。

　　IPO重启后，摇新股的收益率会如何呢？受到网上，网下“二选一”和千分之一比例的限制，网上申购的资金量预计会有所减少，平均中签率有望提高。

　　平均中签率提高是否意味着收益率增加呢？国都证券认为，网上申购收益率受可投入资金比例的限制，单个账户投入的资金量越大，收益率会越小。而且，网上申购的收益率在很大概率上将会低于网下配售收益率。

　　值得注意的是，由于市场化发行定价，新股上市后的涨幅恐怕没有以前那么高，尤其在市场不好或公司质地不佳的情况下，甚至会出现“破发”，所以摇新股的收益率未必会随着中签率的有所提高而水涨船高。

　　多途径“摇号”

　　新股发行体制改革的一个重要目的是照顾中小投资者的利益，这从“任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购”，以及“合理设定单一网上申购账户的申购上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一”的相关规定中可见一斑。如果发行小盘股，每个账户网上可能最多申购一两万股，中小投资者的劣势明显减小。

　　不过，沪深证交所公布的实施办法还规定，证券公司客户定向资产管理专用证券账户以及指定交易在不同证券公司的企业年金账户可作为不同账户参与申购。看来，资金雄厚者还是有办法通过多头开户来规避千分之一比例的限制。

　　中小投资者是否只能望而兴叹了？不是。钟情于一级市场收益的个人投资者，也可以通过购买各类理财产品同时参加网上，网下发行，提高资金使用率。

　　根据《证券发行与承销管理办法》规定，网下配售对象主要包括证券投资基金、社保基金、证券公司自营及其集合资产管理计划、信托公司自营账户及其发行并报批的集合信托计划、财务公司自营账户、保险公司或保险资产管理公司证券投资账户、QFII账户与企业年金基金等。

　　由此可见，个人投资者可以借道基金、券商集合资产管理计划、集合信托计划，分享网下配售的较高收益。其中债券型基金，以及主攻新股申购的券商集合资产管理计划和集合信托计划最为合适。

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