■刘畅

　　新股发行改革指导意见稿(征求意见稿)的发布，意味着新股IPO重启的脚步已经临近了。其实在上周，这个消息在市场上就开始风传，而周一消息明朗以后，市场的反馈和以往不大一样，在上周末提前消化了利空影响之后，昨天股指反而低开高走，以红盘报收。笔者认为，这样的市场反应既在意料之外，也在情理之中。

　　一般意义上的理解，新股IPO肯定会对二级市场资金有抽离的作用，所以市场有谈IPO色变的传统。可是这次的改革意见稿中对机构大资金的申购行为作出了限制，并且特别强调了“股份分配适当向有申购意向的中小投资者倾斜”。

　　一直以来的发行制度对机构等大资金相对有利，大资金不仅能参与网下配售，还能参与网上申购，并凭借雄厚的资金实力可以获得较多的股份，挤占中小投资者的那部分额度。因此，这次改革意见稿提出，将网下配售和网上申购的参与对象分开。任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购；而对网上单个申购账户则设定了上限，原则上不超过网上发行股数的千分之一。这样的政策就牢牢限制了机构大资金，他们只有一个选择，就是继续在网下配售，并且按照证监会《证券发行与承销管理办法》的规定，所配售的新股存在禁售期，在此期间不能对股票进行交易，而网上申购的股份则可以首日卖出。也就是说，在今后新股上市首日，持股人将全部是中小投资者，除非股票质地极优，从前那种新股上市首日动辄爆炒翻倍的景象可能将不复存在。

　　道理很简单，没有机构的参与，炒作是没有方向感的，而无利可图的事情，机构也不会去做。那么在上市初期调整，禁售期之后再炒作一番，就可能成为今后大多数新股炒作的路径。

　　在新股改革后，我们中小投资者应该变换思路，原来那样把大笔钱拿出来专门打新股，试图在上市首日赚个好彩头的想法可能过时了。证监会在回答记者提问时也明确指出：需要特别强调，新股也有风险，国际上发达市场新股跌破发行价达到五分之一左右。希望投资者明了，在做出购买选择时要审慎、要科学，简单去搏一把，风险很大。

　　这种“明示”不可以不听呦！

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