你的资产必须动态认识不同阶段和条件，并及时运用不同阶段和条件下的理财工具

　　理财周报记者 王小静/文

　　这一轮百年一遇的熊市，巴菲特也没有见到过。他一直秉承的价值投资理念让人们开始觉得不靠谱。

　　价值投资的底线到底是什么？跌破净资产的股票，难道没有价值？四五倍的市盈率难道还没有价值？如此惨烈的资本市场让我们几乎信心殆尽。

　　可是，除了哀思和疗伤外，我们更需要思考。熊市还有多长？是赎回离去，还是坚持投资？我们要如何去坚持？。

　　事实上，在金融海啸席卷全球、实体经济面临危机的时候，我们更有必要回归到经济学的基本原理来看待问题。对于投资人来讲，在弱市之中仍然存在五大投资黄金法则。

　　法则一：认清投资本质和投资相关要素

　　了解投资市场及变化规律、了解投资品种的资产特性，从而把握投资行为。

　　投资的本质是在投资的过程中，利用投资对象自身价值变化、市场不同投资博弈群体对信息、投资价值理解差异来获取收益的过程。

　　投资收益的来源以投资对象的价值为基础：投资股票收益源于上市公司的经营业绩，投资债券收益源于资金借贷价格，投资商品的收益来源于商品本身因其供求关系产生的价格变化。投资者应对照这些价值基础去预期自己的投资收益，而对短期超越这些基础的收益保持谨慎。

　　另一方面，从经济周期、市场周期、投资者心理行为变化、资金流动等角度去分析这些资产收益的相对变化，可以找到资产配置的正确方法，去增大投资收益，减少投资风险。

　　下面介绍一种以资产配置的模型——投资时钟模型。2001年的夏天，美林公司在《全球产业分析》报告中首次提出了产业时钟理论。三年之后，2004年11月美林公司再次推出了《投资时钟》报告，对先前报告的方法论进行了更新，实证分析更加完备。

　　美林的投资时钟是一种将资产轮动和产业策略与经济周期联系起来的方法。这种对周期的诠释，非常好地解析了我们所能做的主要投资品种，随着经济周期的转动依次获得超额收益的规律。这些品种包括的债券、股票、商品和现金。

　　投资时钟模型根据相对于趋势的经济增长方向和通货膨胀的方向，将经济周期分成四个阶段，即衰退、复苏、过热和滞胀四个阶段。

　　第一个阶段是经济衰退阶段。重要表现是GDP增长乏力、通货膨胀走低，中央银行削减利率措施刺激经济回升。此时，债券是最好的资产选择核心内容。

　　第二阶段是经济复苏阶段。其表现是放松性政策发挥效力、经济会加速增长、通货膨胀将继续回落。这个阶段是股票投资者在经济周期投资的最佳阶段，股票是最好的资产选择。

　　第三阶段是经济过热阶段。这时候生产增长减缓，生产能力接近极限，通货膨胀上升。央行通常会提高利率，这时候，债券将会表现糟糕，商品是最佳的资产选择。

　　第四阶段称之为滞胀阶段。这一阶段的表现是GDP增长降低到长期增长趋势以下但是通货膨胀继续上升。由于利润受到重创，股票的市场表现异常糟糕。现金是最好的资产选择。

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