随着此后越来越多上市公司发生大股东占资问题被查，不仅监管层开始了持续几年的处罚，下最后通碟，沪深两交易所在各自网站开设专栏，公告上市公司被欠数额、归还情况，同时有关方面还积极推动修订刑法，最终刑法修正案(六)增加专门罪名，对掏空上市公司者追究刑事责任。

　　2001年2月22日，证监会一纸《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》的发布，使得上市公司中的“烂苹果”被扔了出来，呼吁许久的退市机制最终得以建立。特别处理“ST”之后又给的宽限“PT”，彻底退出历史舞台。4月23日，PT水仙成为第一个被停牌的上市公司。

　　3月份，股票发行核准制正式实施，证券监管向市场化方向迈出一大步。不仅如此，由于“铁娘子”的大力推动，在组织结构上，中国证监会在内部设了稽查二局，从公安部调集精兵强将，专司股市违法乱纪之事；推行了保荐人制度；着手进行发审委改革；建立上市公司独立董事制度。

　　这些举措短短时间内密集出台，被称之为“开始了证券监管的新时代”。因此，2001年不仅是抓老鼠最多的一年，被称之为“股市监管年”。

　　但2001年应该被记住的还有另一个原因，它将“股市藏不住掖不下的与生俱来的‘原罪’，彻底地暴露在光天化日之下”，被周焕涛称之为“原罪”的正是股权分置。6月14日，原来不流通的国有股，要在二级市场减持，由此引发了沪深两市的狂跌。

　　王安在《股爷您上坐———大话中国证券市场十年》一书中这样描述：10月22日，股市的神经越绷越紧，下午3时，时任中国证监会主席的周小川，像堂·吉诃德一般，拎长枪跨瘦马直奔国务院。晚7时周回府。晚9时，中央电视台宣布，国有股减持办法暂停。次日，股市全线飘红，大盘疯涨9.86%。但在认识到只是“暂停”，市场在短暂的兴奋过后，大盘又掉头向下，终于在2002年6月23日，国有股减持被正式叫停。

　　国有股减持在考验市场的承受能力，大盘闻减持而色变。实践表明：大盘经受不住这种考验，国有股、法人股这些不流通股票终是要流通的，如何流通，成为了监管层的一块心病，也成为市场迈不过去的一道坎。

　　如何是好？这时候股市已经“熊态毕露”，券商日子难过，曾经被大好形势掩蔽的许多问题浮出了水面。

　　5 券商整治元年“抓紧落实‘国九条’”

　　2004年的证券市场，其职能、定位已经大大方方地和宏观经济融为一体，国务院对资本市场的认识是：它“已成为社会主义市场经济体系的重要组成部分，为国有企业、金融市场改革和发展、优化资源配置、促进经济结构调整和经济发展，作出了重要贡献”。

　　为此，国务院于2004年2月1日，第一次发布专门针对资本市场发布具有纲领性的“红头文件”———《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，指出应当充分认识大力发展资本市场的重要意义，提出推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想和任务，指出应当进一步提高上市公司质量，推进上市公司规范运作，以及加强法制和诚信建设，提高资本市场监管水平等。总共九条意见，条条切中要害。被称之为“国九条”。

　　正是由于“国九条”对于资本市场发展具有很重要的意义，因此当温家宝总经理三句话一出，股市即以大涨迅速作出回应。温总理的三句话是：抓紧落实“国九条”、切实保护广大投资者利益、促进资本市场稳步健康发展。

　　也正是因为“国九条”提出的要“规范运作”，适逢股市几年的走熊，券商靠天吃饭的日子过不下去了，而且曾经被掩盖的种种问题暴露出来了。当2003年证监会对券商定出三条铁律：即严禁挪用客户交易结算资金；严禁挪用客户委托管理的资产；严禁挪用客户托管的债券之后，长达数年的“券商综合治理”终于开始了。

　　综合治理的风暴，一下子把一些券商老总卷走了，昔日风光无限的券商老总纷纷从高处跌落下来。

　　2004年1月，根红苗正、成立最早的南方证券，由于违法违规经营、管理混乱，最突出的表现是，巨额挪用客户保证金，终被证监会决定实施行政接管。

　　2004年，极品庄家德隆崩溃。4月14日，德隆“三剑客”新疆屯河、湘火炬、合金投资，同时开始上演高台跳水。自4月5日至4月30日，三支股票两周跌幅150%，约200亿元灰飞烟灭。中国资本市场最大的股市庄家轰然倒塌了。9月与恒信证券、中富证券、汉唐证券三家券商一起，德隆系的德恒证券被托管经营。自此，德隆的缔造者，衣着朴素、不喜烟酒的唐万新，无法像以往那样在华尔街考察了，他被警方带走了。

　　2004年10月，闽发证券严重违规被托管；次年1月，云南证券、大鹏证券被责令关闭；5月，北方证券被东方证券托管，亚洲证券关闭。南方证券也到了“弥留之际”，清算组发出证监会一纸公告：取消南方证券业务许可。南方证券被关闭了。

　　而在这一长串的证券公司黑名单中，背后的掌舵人也一个个地终结了自己曾经的辉煌。令大鹏“折翅”的昔日狂人徐卫国，2005年8月12日，被突然而至的警方刑事拘留。次年11月，因涉嫌操纵龙腾科技股价而出庭受审。闽发证券的“掘墓人”吴永红，在闽发证券被托管之后，就从人间蒸发了，消失得无影无踪。

　　一场豪赌导致南方证券倒塌的却是阚治东。这种赌性其实早在1995年的万国证券老总管金生身上淋漓尽致地体现过。这个架一副无框眼镜、直脾气、说话大嗓门儿，活像个北方汉子的阚治东，在举止中却透露出了上海人的精明。作为南方证券掌门人，与君安“教父”张国庆一样，阚治东也是中国券商中的“元老级人物”。1996年，申银证券与万国证券合并改为申银万国证券公司，也就是这一年，堪称中国股市曾经最好的年份，阚治东所领导的申银万国盈利了8个亿，风华正茂的他也因此被戏称为“赚钱机器”。阚治东在总裁这把交椅上一坐就是7年。直到1997年，他因使用银行资金操纵股价而被迫离开了申银万国，后来因能赚钱被请到了南方证券，

　　面对熊市和南方证券先前的亏空，阚治东依然故我地执行老一套做法：操纵股票价格、挪用客户保证金、豪赌二级市场，并把希望放在了自营股票上面。他豪赌的性格和依靠自营定乾坤的思维模式，最后将南方证券送进了坟墓。2005年3月，辞去南方证券公司总裁职务一年多的阚治东被深圳警方逮捕，理由是“因南方证券坐庄哈飞股份，涉嫌操纵证券价格”。

　　2004年，综合治理开始，直到三年后才收官。因此，2004年，被称为券商整治元年。

　　6 股权分置改革 “开弓没有回头箭”

　　好不容易搞起来的证券市场，实际流通的股票只是上市公司全部股票中的一小部分，大部分的国有股、法人股并不流通。这种股权分置的格局，已经严重制约了证券市场的发展。国有股减持办法被正式叫停了，但如何解决股权分置的问题并没有因此偃旗息鼓。在股市持续低迷的2002年年底，证监会第五任主席尚福林上任了。关于解决股权分置的问题，他在心中已经盘算很久了。

　　2005年，股权分置改革的大幕终于拉开。

　　2005年4月29日晚，就在大家都想着如何好好享受一下“五一”长假时，谁也没有料到，证监会突然公布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》。一纸通知是惊天举动：启动股权分置改革。周焕涛说。

　　首批4家上市公司：清华同方、三一重工、金牛能源、紫江企业，盛装出场。破解中国股市“头号难题”，迈出了第一步。

　　5月15日晚，尚福林接受记者专访，抛出了一句股改名言：开弓没有回头箭。5月30日，证监会发布《关于做好股权分置改革试点工作的意见》，提出实行“试点先行、分步推进”的举措。

　　6月19日，周日晚，也是在大家都没有任何思想准备的情况下，证监会启动第二批试点，42家上市公司被圈定。速度之快，态度之坚决，是他对自己那句名言最好的解读。

　　6月27日，尚福林高调出席国务院新闻发布会，发出股改“总攻令”。这也是自证监会成立以来，证监会负责人第一次在国务院新闻发布会上露面。

　　虽然对于股改，社会上也曾有一些不同的声音，但管理层坚定地认为：股改必须做。如果说，“改革开放三十年，农村改革和城市改革解决了调动发挥积极性的作用，那么股改的意义，就是解决了资产定价权的问题。这是中国走向市场经济最为重要的一步！”有专家评价说。

　　记者调查了一下，仅6月一个月，证监会、沪深交易所、国资委、财政部、国家税务总局等，所有与股改有关的部门全部登场，发布通知、指导意见近十项。齐心合力，其力断金！

　　8月23日晚，证监会联合国资委、人民银行、财政部和商务部，发布了被法学界称之为具有法律性质的文件———《关于上市公司股权分置改革指导意见》。

　　4天之后，股改行政法规———《上市公司股权分置改革管理办法》(征求意见稿)发布，向全社会征求意见。9月5日，《上市公司股权分置改革管理办法》正式发布并付诸实施。

　　这是一种何等的气势！

　　8月，市场终于看到了管理层的用心和努力，立即做出积极回应，股市从沪综指998点最低点开始上升，G板块大显身手。

　　11月16日，股改再次提速。11月21日，50家中小板公司的股改圆满落幕。中小板率先进入全流通。

　　1000多家上市公司各有各的不同，有些公司股改很难，但也必须进行股改。2006年4月12日下午，上交所发出特急令，划定6月30日为股改最后期限，所有上市公司必须在此期限前完成股改。

　　随着股改的基本完成，我国证券市场这个最大的制度性障碍得以扫除。2006年6月19日，中工国际在深交所挂牌，G三一限售股份流通。中国股市真正走进全流通时代了。

　　也是在2005年这一年，证券市场上最为重要的一件事发生了。证券市场上两部最重要的法律———公司法和证券法得以修订。2005年10月27日，“两法”修订案在十届全国人大常委会第十八次会议上同时审议通过。两部新法自2006年1月1日起实施。证监会有关负责人曾评价说，“尤其是证券法的修订与实施，在证券法制中具有里程碑的意义。”

　　据这位负责人介绍，随着这两部新法的实施，一系列配套法规、规章陆续发布。“证监会的配套立法工作对资本市场法律规则体系，进行了一次全方位的清理和重构。涉及数量之多、变动之大、速度之快，皆为历史之最，法律规则体系已经覆盖到资本市场发行、交易、结算的各个方面和领域。”来自证监会的数据是，在“两法”施行以来一年半的时间里，证监会对证券市场法律制度体系作了全面的梳理与完善，陆续出台了87件规章及规范性文件。2007年4月15日，新修订的《期货交易管理条例》发布并实施。截至2007年6月底，现行有效的证券期货法律文件共有379件。

　　至此，中国证券市场上最为重要的制度障碍得以解决，法律体系全面搭建。中国资本市场在经历了长达4年的持续低迷之后，终于实现了重大的转折性变化，与宏观经济面相一致保持了快速发展的势头。自2005年下半年以来的大牛市，更是让社会各界对中国证券市场有了更为深刻的认识。

　　7 2008年 而今迈步从头越

　　转眼到了2008年。如果从1990年12月深沪交易所开业时算起，中国的资本市场已经19岁了。19岁的孩子已是成年人了，但它依然还很年轻，它还不成熟，很多成长中的烦恼依然困扰着它。但无论如何，我们看到，它正奋力地向成熟过渡。

　　按尚福林的话说：“经过十多年尤其是过去五年的建设，我国资本市场实现了重要发展突破，在经济社会发展中发挥着日益突出的作用。”这表现在市场规模、资本市场与国民经济的关联度，以及上市公司结构等各个方面。投资者快速增加，资本市场逐渐成为了全社会重要的财富管理平台。

　　数据胜于雄辩。有资料统计，截至2007年底，我国上市公司总数达到1550家，沪深两市股票市场总市值已达32.71万亿元，已进入二级市场流通的市值9.31万亿元，投资者开设的有效证券账户总数达到9200万户。2007年全年境内证券市场筹资达7728亿元。新期货市场全年成交量7.28亿手，成交金额41万亿元，创历史新高。

　　最新的统计资料显示，截至2008年6月24日，中国A股、B股市场共拥有上市公司1661家，总市值21.92万亿。按2007年GDP核算，证券化比率已达88.89%

　　资本市场的影响已经渗透到社会生活的各个角落，无人能够无视它的存在。

　　按照尚福林主席的筹划，证监会今后要做的事还很多：抓好增量，优化存量，稳步提高上市公司质量。建立健全提高上市公司质量的机制性保障；加快推出创业板，积极发展公司债券市场，力争多层次市场体系建设取得突破，完善制度体系与配套规则，争取在2008年上半年推出创业板；强化制度保障，支持创新发展，不断提升行业的整体实力和竞争力；推动股指期货顺利上市和平稳运行，稳步壮大商品期货市场，促进商品期货与金融期货协同发展；继续完善证券期货法制，强化对违法违规行为的打击，提高行政执法效能。

　　洋洋洒洒，尚主席谈了9个方面的问题，这些大事都曾是困扰、制约证券市场发展的大问题，因此现在这些都成为了证券监管部门要努力而为的目标。

　　但是，证监会的雄心壮志好像并不完全像证监会希望的那样：被认可，或者叫好。关于证监会权大权小以及如何更有效地监管等“大是大非问题”被人提出来了，而且还引起了社会各界的关注。

　　起因是，深交所长达129页的《2007年证券市场主体违法违规情况报告》，指出造成或影响2007年市场主体违法违规的因素包括立法欠缺、执法不力外，行政监管承载过重、不堪重负也是重要因素。报告鲜明地指出，证券监管机构对证券市场实行集中统一的领导，正因为行政权力对证券市场的全面干预，不仅使上市公司成为中国最为稀缺的资源，也造就了现有的股市文化及种种负面的股市行为。

　　首先要摆正一种心态，一切的批评和意见都具有建设性的意义。其次才是分清是非，然后再做改进。

　　深交所第一任负责人王健在去年证券市场十八年庆典恰好对此有过评论，他说，“我这十多年还一直关注着这个市场。这个市场想超越，从证监会开始就要改革。证监会权力太大，应该分些权力。比如说什么叫证监会？就是监管，主要负责是监管，不是审批去发行，审批发行交给证券交易所”。

　　“而现在什么都是你管，人事你管，发行股票你管、法律法规你管，你管不过来，自己的监管任务恰恰忘记了。有些业务该放到证券商的放到证券商那里，该放到交易所就放到交易所”。

　　如今的证券市场与过去相比，法制越来越健全了，执法力度也越来越大了。但是，正所谓道高一尺，魔高一丈，参与者越来越多，巨大的利益冲突处处发生，证券市场从一开始到现在都不太平。所以，关于证监会与交易所、行业协会之间恰当合理地分权与配合，是证券市场要超越、要发展，躲不过绕不开的重要课题。

　　面对股市频繁的暴涨暴跌，远高于成熟市场的震荡幅度，无不向世人表现了其不成熟一面。业内人士建言：中国股市走向成熟，绝不是哪一个要素单方面的成熟，而是包括监管者、投资者和上市公司在内的各个要素的共同成熟。

　　为此，我们还要做很多很多！

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