一直被错用的长期策略

　　史阿姨该听女儿的建议卖出股票么？

　　理财师建议史阿姨根据家庭的理财目标和是否有购房需求决定，因为股票毕竟可以作为资产多元化的一部分存在于家庭投资中。而且，在10年20年之后更长的时间段里，房地产价格能否上涨以及空间主要取决于所在区域的经济发展水平，但股市的表现却取决于中国的经济发展，从这个角度上看，股市的未来更容易把握。相反，中国二三线城市的发展水平相差较大，房地产市场在经过近两年的迅速攀升之后，很可能面对理性回归的阶段，投资目的的置业应该谨慎。

　　在笔者看来，史阿姨的困惑来自于错误的标的物选择上，她的家人把判断在股市上的投资成不成功的标的选为房产和黄金——两种近年来全中国乃至全球上涨最快的商品。单纯从投资回报的表现上说，史阿姨的投资是可以称之成功的。

　　问题在于，她和她的家人错误理解了“长期投资”。

　　别和涨的最快的股票做对比

　　“别和涨的最快的股票比”，这是华尔街一位基金经理的投资之道。推而广之，这句话还可以理解为别跟最富有的人比较财产，别和最聪明的人比较智商，别和涨势最猛的商品比较自己的投资选择。

　　这是在长期投资中的第一条建议。

　　如果你最初的投资目的是“比国债的收益高即可”或是“不亏就行，急用钱的时候还方便流动”，10年后却说，当初买了房子现在不知翻了几番？试问，投资房产能获得股票一样的流动性么？而且，在中国的二三线城市里，买了房子不需要自住、出租市场不景气租金又低、10年房龄的房子水电管道都老化的情况比比皆是，理论收益高是无法作实的。

　　总习惯和错过的而且是受益最高的产品比较，进而对自己的投资不满意是一种普遍的投资心理——《钱经》的签约理财师秦红女士称之为参照点漂移。投资过程中，下意识的会出现“原始投资目的漂移”“盈亏点漂移”“获利止损点漂移”等情况，皆是由于投资者不够理性而引发的情况，而这些状况又会反作用于投资行为上，导致冲动交易或是偏信反弹马上就会发生。

　　巴菲特的投资建议，此时有用：第一，去学会计，做一个聪明的投资人，而不要做一个冲动的投资人。因为会计是一种通用的商务语言，通过会计财务报表，聪明的投资人会发现企业的内部价值，而冲动的投资人看重的只是股票的外部价格；第二是掌握阅读技能，只投资自己看得明白的公司，如果一个公司的年报让你看不明白，很自然就会怀疑这家公司的诚信度，或者该公司在刻意掩藏什么信息，故意不让投资者明白；第三是耐心等待，一个人一生中真正投资的股票也就四五只，一旦发现了，就要大量买入。

　　长期投资不代表长期持有

　　人们过分的夸大了巴菲特持有可口可乐公司股票的案例，使得一个原本特殊的案例成为了一种经典投资模式，以为投资过程就两步“买入，持有”，因此我们总能看到有人在高价买入某只股票后，亏损达到30%也不采取任何措施，还声称自己是在坚定持有。

　　巴菲特不卖股票么？2007年10月22日前，巴菲特在港股市场上七次抛售中石油，尽管他说自己可能卖早了，但他得到了实实在在的200亿美元。

　　很多人都在目前这轮牛市中投资成功，但赚钱并不意味着投资策略正确，很可能是因为此前市场的单边上涨或是买入价位非常安全。如果你目前的资产距离高峰时有大幅(超过15%)缩水的话，就可能在策略运用上出现了点问题。

　　顺势而为是投资股市的一个要点，而且前提是你没有选错股。在目前横盘波动＋一段时间的拉升行情中，下面的方法颇为有效：

　　保住本金：每次买进某只股票，比如说10元买入1000股，成本是10100元(含双向交易费)，设定盈亏点(一旦判断失误，必须止损)，假设是5%，涨幅超过5%就选择卖出，但只卖出96%(10100元)，这样保证本金不失，而赢利变成了股票。如此短期内可反复操作，留在仓位里的无成本股票会越来越多。需要注意的是，频繁交易的做法不适合长期使用，只适合长期投资过程中的高风险时期或是过渡时期。

　　等待时机：观察到的股票，价格高于合理价格的10%以上就不进行投资，而是等待它的价格回落，这是以相对低的价格购买股票获得高回报率与占用资金时间成本并承担更高风险的博弈，经验是等待更为合适，而且市场上总是不缺投资标的，没必要赌运气。

　　不能一味的使用“被动投资法”

　　买入股指或是相关产品以及常年买入某一只(或几只，总之交易目标数量很少)大蓝筹，这些都是典型的被动投资法，在经典的长期投资中屡见不鲜，因为不必花大量时间和精力去研究各上市公司的经营情况，只需多关注基本面即可。

　　但是注意这种方法的使用范围：一，你不能是一个交易活跃度非常高的投资者，否则被动投资不成反倒会付出巨大的成本；二，所有的投资标的都是需要作适当调整的，比如说买入的时点的选择但修正不宜太多或是太频繁，另外就是，拥有暴涨暴跌特性的投资产品不适合被动投资；三，选择进入的时间，一段大幅度的攀升之后总面临调整，这时候做为被动投资的开始并不好，它会提高你的时间成本，延缓投资收益平衡点的来临，虽然市场总有弥补的机会，即使你在市场的最高点进入也总有一天会取得收益，但那是哪天呢？

　　就像复利能够发挥作用一样，运用被动投资策略的时间足够长，赚钱的机会就会被成比例增加，比如标普500指数单一年份中的收益率是-39%～61%，5年的平均年度回报率是-4%～30%，而20年的年度回报率为6.4%～15%。

　　前提是，你要选一个你有信心会存在那么久的投资标的。有人算过，如果从1992年开始投资万科到今天回报会超过100倍，但是我所采访过的中国股市历史的见证者们，并未有人坚定认为万科会成为最好的房地产公司。而且事实是，1992年的时候，恐怕王石先生也没预料到自己会创造一个奇迹。

　　不必把长期投资视作长期投资股市

　　成熟市场里大多数股票不太可能一年内股价翻番或是蒸发到没有，但新兴市场这样的可能性被放大了，所以如果教材上说长期投资任何时候都适用的话，你一定不要完全相信。巴菲特的投资哲学首要之处是：记住股市大崩溃。

　　从理财的角度讲，投资有资产增值得需要但同样有保护财产的需要，坚持长期投资可以视作是对财产负责的态度，但却不必死守着A股一盘棋。股市的投资环境如果适合你(比如：你能轻易选出好的投资目标或是认为后市上涨空间足够)，又有机会摆在眼前，当然可以悠游于此；如果选股异常艰辛以致夜不能寐，整日担心下跌，投资的乐趣全无，就不如换一个市场或是换一种投资产品。从历史规律的角度说，市场是更迭的波浪式向前的，因此股市的机会不是常有更不是唯一的，不妨把眼届放宽。

　　严格来说，长期投资是技术问题而不是投资心理学，如果不能具有一定的评估能力、成熟的投资心理和自我克制和修正，就很难坚持下去，现实是大多数鼓吹长期投资的人都没能以自己的亲身经历验证他们所言。

　　¤回给史阿姨的一封信——编者的话

　　阿姨，我们感谢您的信任，更感谢您给我们带来的思考——什么样的长期投资策略是适合中国股市的、是适合您的。

　　这可能是一篇文章无法尽述的，我们会不断寻找更好的答案。但是，丰富您的理财知识，在炒股时选择更稳健的公司、订下合理的收益率水平，放弃一位求高收益求成功的想法，却适合大部分的投资者。

　　台湾的一位投资家有这样的观察结论：作10次只对4次就会赚钱，对5~6次就叫绩效亮丽，作对7次已可称上人间极品赢家；但换句话说，操盘10次会赚8次以上的，长期下来不但不是赢家，而且还是标准的输家，因为只有不知STOP为何物的投资人才能享有这么高的胜率，输的那2次必是在几乎无法忍受损失的情形下重伤出场。静心而论，我们大多数人的理财需求可能就是“作10次对4次”。

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