剥开熊市外壳 看市场内部发生了什么变故

　　四川新闻网-成都商报讯

　　牛还是熊？这是一个难题。

　　它憋在股民的脑中，困在股民的心里，让我们久久透不过气。

　　一方面，我们必须面对这样的现实，从6124点跌到4123点，2000点的跌幅创出了A股历史上牛市调整的最大记录，金融地产石化三大板块跌幅惊人，众多绩优蓝筹股被腰斩，令投资者损失惨重，这样的暴跌已经让我们领略到了熊的威力。

　　另一方面，我们又不得不承认，在大盘暴跌的同时，却有超过半数的股票在顽强上涨，甚至有182只个股的涨幅达30%以上，更有冠农、屯河、渝三峡等翻倍的大牛股，数量如此庞大的个股继续走牛，再看看节节高升的农业、信息、商业等行业分类指数，我们无论如何也得不出市场转熊的结论。

　　目前的市场，一半是海水，一半是火焰，牛与熊的距离，从来没有像今天这样接近过。站在牛熊十字路口，我们应该如何去选择？

　　大盘狂泻

　　牛市成果损失近半

　　去年10月16日以来的短短4个多月时间，上证指数累计最大跌幅32%，深成指下跌24%，金融指数暴跌40%，地产指数暴跌37%。本轮牛市累计上涨 5000点，目前已经下跌2000点，近一半的牛市成果都被蒸发了。投资者似乎看不到强劲反弹的希望，似乎看不到超级大牛市的繁荣景象；相反，如此巨大的跌幅，让人感到熊市的冷风正在袭来。

　　跌幅：创牛市调整最大记录

　　本次大盘的调整，大盘下跌始于第一权重股中国石油招股前夕的10月17日。而在前一个交易日，上证指数创出了6124点的历史新高。随后，随着中国石油的招股、上市，到近期再融资狂潮、限售股相继解禁、宏观调控措施持续出台、资金面紧缩、周边股市狂泻等综合因素的作用下，股指不断下台阶。今年2月1日，上证指数首次报收于年线之下，收于 4320.77点，随后虽有反弹，但本周再次跌破年线，最低跌至4123.31点。

　　短短4个多月时间，上证指数累计最大跌幅高达32%。如此巨大的跌幅，不仅在本轮牛市中触目惊心，即便是在历史上的大牛市中，也从未出现过。这不能不让人担心，我们的牛市难道真的结束了？

　　回顾1996年～2001年大牛市，除了1997年5月～1999年5月近两年时间处于震荡之外，其余时间均为牛市上涨格局。

　　而在1997年～1999年的两年中，上证指数持续单边调整的最大幅度约24%，其余调整幅度多在10%左右，都会触发大级别的反弹。

　　周期：调整4个月 时间不充分

　　尽管此次调整幅度很深，但从上证指数调整的时间周期来看，4个月的调整时间是否就足够了？分析人士指出，此次调整之所以会在短短4个月时间内便跌去2000点，下跌幅度高达30%，主要原因还是受中石油等权重指标股的大跌所拖累。但4个月的调整时间依然显得太短。

　　在1996年至2001年的牛市中，1996年初到1997年5月近一年半时间基本为单边上涨。随后，1997年5月到1999年5月，上证指数调整了近两年后，才出现了“5·19”井喷。1999年7月，上证指数再度展开调整，持续6个月后到1999年12月，调整幅度为20%。直到2000年初，大盘才展开慢牛格局，缓步从1300多点迈向2000点。

　　而此次调整，是在上证指数几乎单边上涨了两年时间之后出现的。在A股市场历史上，几乎没有出现过连续两年的单边上涨，因此目前仅4个月的调整，从调整时间来看还并不充分。

　　分类指数：行业冷暖大不同

　　就大盘指数而言，调整的幅度触目惊心，但调整的时间又不充分，似乎6124点已经成为本轮牛市的顶峰，我们在连续两年的向上攀登之后，似乎已经开始向下滑行，这是上证指数给我们的感觉，但翻看各大分类指数(申万行业指数)，却会找到完全不同的答案。

　　首先，看看走入熊途的金融服务指数，该指数于去年11月1日见顶5083点之后，最低跌至3262点，累计跌幅近36%。房地产指数从最高的5849点跌至最低的4003点，最大跌幅38%。有色金属指数更是从9030点，跌到最低的5621点附近，最大跌幅37.7%。

　　不过，如果抛开大盘指数，抛开金融地产，再看看其他一些行业的分类指数，我们会发现除了金融、地产、有色金属等分类指数走势与上证指数相似外，其他不少分类指数依然保持在牛市的上升通道之中，运行良好。

　　如农林牧渔指数，该指数从去年10月下旬随大盘调整至1550点附近后，截至昨日收盘涨到了2426点，涨幅56%。

　　此外，电子元器件指数从去年10月26日以来，到目前涨幅20%。

　　信息设备指数从去年10月26日以来，到目前涨幅32%。

　　家用电器指数近期涨幅20%，医药生物指数涨幅24%，商业贸易指数涨幅18%。

　　很明显，对大盘指数产生重要影响的金融、地产、有色等板块走势并不理想，而权重较小的农业、医药、信息设备等行业，却继续在牛市中健康运行。

　　水火不相容的牛市与熊市，竟然在目前的A股市场和谐共存，这不能不说是一个奇特的现象。

　　蓝筹受灾 市场信心遭受重创

　　大盘绩优蓝筹股是股市的脊梁，它们对指数拥有巨大的影响力，它们对市场人气也有非凡的号召力，当我们发现一个股市的脊梁出现裂痕，那么这个市场一定出现了严重的问题。

　　特征一：蓝筹股熊途漫漫

　　虽然股指还在牛熊分界线附近争夺，但是大盘蓝筹股的走势早已是熊途慢慢。

　　据WIND统计，自去年10月16日大盘见顶至今，沪深300指数股中的蓝筹品种均经历了惨烈下跌，株冶集团、中国石油、中国平安分列跌幅前三位，跌幅分别高达48.81%、48.65%、48.40%，共有49只个股跌幅超过30%，包括了金融、煤炭、有色金属、汽车、地产各板块中的龙头股。

　　曾经的价值投资者在这轮下跌损失惨重，中石油流通市值蒸发近千亿元，中国平安、中国人寿流通市值蒸发五百多亿元，而流通市值缩水数百亿的蓝筹股比比皆是。

　　而就两市总市值来看，2007年10月16日的总市值为28.81万亿元，昨日的总市值为28.16万亿元，看似并没有随着大盘的下跌而大幅减少，但事实上由于去年10月16日之后上市了中石油、中国太保、中煤能源、中国中铁等大量新股，仅中石油上市之初就为市场带来了6万多亿总市值的增量，一旦考虑新股上市因素后，相当于在短短4个多月时间里，市场下跌的财富缩水效应几乎抵消了大量新股上市增加的总市值。

　　从财富损失的幅度和速度来看，目前的市场的确有了熊市的影子，蓝筹股则更是早就走上了漫漫熊途。