数学期望诠释重组股博弈

　　不少朋友都在谈论一个问题，他们为什么会买入某只即将退市的*ST股票，有说是朋友推荐的，也有说是有内幕消息的，还有人说是因为最后一天在不知情的情况下买入的，但有一个投资者的说法颇为有意思，其给买入*ST股票提供了理论依据。

　　这位投资者的观点是这样的，如果说买入一只即将退市的股票，如果能够重组成功，将获得至少几倍的收益，而如果重组失败，将血本无归，重组能否成功的概率各占50%。那么这样博弈的结果其数学期望为（9-1）÷2=4倍，也就是说，如果通过足够多次这样的博弈，总资金收益率将达到4倍，这样的投资结果显然是很划算的。

　　这就能够解释为什么理性的投资者可以赌ST股的重组，却不可以赌认沽权证的末日轮。根据经验判断，认沽权证的末日轮最终清零的概率高达100%，其间或许有短暂的冲高机会，而这种冲高机会出现的概率约为20%，其中这20%的情况下出现的可能收益服从于0到400%的线性分布，也就是说，在20%的情况下，可能获得平均200%的收益水平，而80%的情况下将会彻底亏光，所以这一博弈的数学期望为200×20%+（-100×80%）=-40，所以说博弈认沽权证的末日轮是很不划算的。

　　与数学期望在一起的概念是方差，如果说数学期望反映了一种博弈的平均收益水平，那么方差就说明了这种操作的极端偏离水平。虽然说用方差来衡量博弈的结果并不完全准确，但是却可以得出一种方向性的结论。比如说，博弈认沽权证如果正确可以获得最大400%的收益，如果失败将出现100%的亏损，那么这样的方差就是极大的。对于方差较大的博弈，投入的资金就应该相对谨慎，如果全部资金投入到一项方差极大的操作中，一旦失败，将会损失全部资金，失去翻身的机会。

　　所以用数学期望和方差来管理投资博弈，长期下来，将会感受到前所未有的收益。

　　商报记者 周科竞