金融衍生品专家孟宇授课股市大讲堂实录(2)

　　主持人：您刚才提到备兑权证这块，备兑权证和现行权证有什么概念上的差异？

　　孟宇：从权证历史上来讲，最先出现权证的我们现在都叫股本权证，都是由上市公司发行的权证，这些公司以他们持有的正股作为一种抵押也好，作为一种凭证也好，或者是依托，他可以发行这样的权证进行交易。但是真正市场上今后很多权证是背对权证，他是上市公司之外的第三方来发行的权证，他本身一般来说有的是持有相关的正股的数量，也有的干脆不持有正股，但是他通过像交易所也好，包括上市公司也好，他提出一部分所谓的保证金也好，或者托管金，把这笔资金放到交易所或者上市公司那里，作为一种凭证或者依据，他发行这种背对权证，这个背对权证具有很大的灵活性，既可以是股票权证，也可以是指数权证，甚至是其他的权证，同时还有亚洲权证，百慕大权证，各种各样的权证，它的权证范围种类会更多，包括交割方式可能像我刚才提到的有股票交割形式，也有现金交割形式，结果都会很不一样，所以如果有背对权证的话这个市场会变得非常繁华。本身背对权证它应该讲它会出现这种情况，在同一个正股上会有很多权证，比如我们讲工行，可能会有十几个执行公司发行它的权证，每个权证执行价格和时间都不一样，这样会使投资者有更多的选择机会。今后到背对权证之后我们市场会更加繁华，背对权证跟现在股本权证最大的差别是在于它是由第三方发行的，更接近期权的限制。

　　主持人：您刚才说很大程度上认沽权证被爆炒除了很大的投机因素，一个很大的因素也是它是目前惟一做空的工具，现在随着股指期货准备工作的不断推进，大家也可以预期股指期货离我们越来越近了，大家很关心这究竟意味着什么，我们想请孟老师跟我们做一个简单的介绍。

　　孟宇：从股指期货来讲，如果说我们国家推出股指期货，它对保护投资者的利益以及稳定这个市场有很积极的作用。就普通投资者来讲，首先说目前我们所知道的信息来看，大家可能会关心股指期货推出以后对大盘有什么影响，我们根据目前的历史经验来看，在亚洲市场上很多市场都是在股指期货推出之初大盘会有一定下跌，但是之后会继续上涨。在外国就不同了，有些地方会出现股指期货推出之后股市整体上涨，之后一段时间又下跌。我们目前认为股指期货不会影响大盘的根本走势，如果说一个市场像我们国家蓬勃发展，大盘不断向上上涨，股指期货本身不会是一个负面因素。但是在阶段性来讲，我们目前应该说大盘，因为我们现在股市处于一个风景这边独好，仍然不断创新高，在这种情况下股指期货推出会有一段的阶段性压力，因为毕竟这个大盘指数太高了，很多人都有恐高的心理，像万科，像工行，他获利比较大的情况下他卖出这些权证股是有可能的，但是作为投资者来讲，股指期货对于个人得影响更多体现在它对大盘的影响上面，如果股指期货出现我刚才说的那种情况下大盘下跌，个人投资者想参与这个市场资金应该在30万到100万之间，这是很困难的，所以个人投资者可能会成为受害者，相对来说对于那些持有基金的投资者来讲，基金是有资格参与股指期货市场的，他可能会采取一定的风险防范措施，这样的话投资者如果选择基金的话可以挑那些在股指期货准备方面比较充分，有一定专业团队，并且明显有避险功能的基金会好一些，投资者应该保持，选择基金的情况下可以适当关注一下这方面的信息。

　　网友：当前有没有一些您个人觉得有投资价值的权证？

　　孟宇：从投资的功能上来讲还是看认购权证，像一些钢铁板块的权证是具有投资价值的，这个价值，我讲投资价值应该讲是获利的机会，我认为认沽权证一样存在，比如我们今天说的招行是在一个非常低的价格，像我们说的，因为现在我们市场就是在认沽权证这块存在一个问题，在于可取的氛围小，有一个荷兰病问题，荷兰病是指欧洲荷兰当年炒作郁金香这个东西，他在没有任何实质价值情况下把郁金香推到无限高的程度，这样反映在我们权证上也有这个问题，招商权证在目前的因素存在下，现在当认沽权证价值向微小化逼近的时候，这个时候它波动就会非常巨大，它在价格非常小的情况下会有暴涨的情况下，如果招行权证最后一天变到一厘钱那是很正常的，但是如果今天就变一厘钱了就不正常了，我就是说这种价格的微小化，当价格微小化的时候甚至物理上讲价格微小化造成的巨大波动是非常明显的，所以有一定的投资机会存在，我建议投资者在认购权证上把它作为一种杠杆投资，而在认沽权证上要用非常非常小的资金，可以做一些机会的尝试，这个作为一种练手也好，活跃市场也好应该还是可以的。

　　网友：不久前的钾肥权证也是市场非常关注的热点，关于事情的真相是怎样的，您怎么看这个事情。

　　孟宇：钾肥认沽当天我也关注这个现象，应该说它被爆炒跟我刚才说的招行还有一个相反的情况，它是因为到期非常接近了，那天出现增加印花税造成对大盘的利空，对所有的认沽权证和认购权证是一个利多，原因都是一样的，只有这样一个做空机制和机会，资金向这个机会涌进，他会选择哪个认沽权证更有炒作的价值，就是炒作这方面的价值，这个时候钾肥作为可能是最近到期交割的，他机会是最大的，所以应该说那时候更是纯投资性的，我们不知道资金从哪儿来，但我个人认为不是散户做得出来的，因为散户想达成这样的默契很不容易，应该还是有机构存在，这个资金迅速涌入这个市场做高，之后就是不断创出新高，吸引大量资金涌入，最后当它不断接近到期的情况下开始出现获利回吐，那些不专业的投资者就会面临非常大的风险，他会承受很大的损失，最后这个游戏到了交割前就结束了，虽然最后出现所谓的异庄现象，终归我想还是损失投资者居多，因为有暴利就有损失。

　　主持人：通过这样一个事情给我们普通者有哪些最基本的教训？或者风险的提示？

　　孟宇：我建议投资者在参与无论是股票市场还是权证市场之前，一定要请教一些专家或者读一些书，你花一个月的时间把事情弄明白，你把相关最起码的基本知识弄明白，再去问一些券商也好，或者相对咨询机构你再介入这个市场会更好一些，盲目进入这个市场，尤其是衍生品市场风险是非常大的，当你看到别人获得暴利的时候，要想到他是凭运气还是凭一定的专业知识，参与这个市场要考虑到除了交易方式外，还要控制资金的比例，持仓比例，包括投资比例，我建议投资者可以考虑买入指数基金，买入一定股票，大盘股，再拿一些很小的资金卖权证，保证你在市场任何情况下都可以有一个活跃的资产构成。

　　主持人：这是一个非常好的建议，我们最后剩下的时间不多，我们回答一两位网友的问题。您刚才提到末日轮现象，请您为大家解释一下。

　　孟宇：末日轮这种情况，这一天同样的投机的资金和力量也会涌入这个市场，权证在快要交割的前夕，或者是时间价值，或者有可能执行有一定内在价值，会出现大量的炒作现象，这就是末日轮现象，对末日轮现象我建议没有专业知识的投资者尽量远离这个市场，或者你拿很少的资金炒作，不要认为价格便宜，就像买白菜一样，我买完以后有一个量很大的效果。金融市场终归有一个价值存在的，所以对于末日轮现象大家要提高警惕，在追后末日轮出现的情况下你要是没有信心尽量远离这个市场。

　　主持人：最后请孟老师给大家简单总结一下今天的课程。

　　孟宇：权证本身作为一种金融衍生品，它今后的市场会非常广阔，对于我们国家来讲今后也是我们金融市场发展的一个很重要的方向，对投资者来讲在参与这个市场之前应该去多学习一些相关知识，因为最起码要知道权证跟股票的不同点在哪里，权证它的这些要素，像执行价格，到期时间，执行方式，交割方式，包括相关股票的利率，或者说它有时有分红，这些因素都应该考虑进去，在选择权证的时候要多关心一些正股的变化，第三，要查阅一些网上的相关资讯，包括各种网络媒体，它都有相关的讲堂，我看很多知识相对还是比较专业，最起码具有普及性，投资者应该多关注这方面知识，在整个操作上面应该是偏于谨慎，不要将过多资金进行博弈性的投资，这里毕竟不是赌场，它有一定的价值和专业投资者存在的，它是有章可循的，不要认为是一个运气的问题，尽量多补充知识，如果说有投资者损失了钱也不要担心，如果你掌握了足够的知识，未来这个市场蓬勃发展的时候你仍然是有机会的。

　　主持人：非常感谢孟宇老师做客我们股市大讲堂栏目，就权证，也是大家既陌生又非常关心的话题，给大家做了一个基本的概念普及和一些热点问题的交流，我们也希望大家按照孟老师说的那样，先做学习，然后再去谨慎地进行您的投资，再次感谢孟老师做客新浪，希望有更多的机会和您一起交流，也感谢今天关注我们节目的网友，下次再见。

　　孟宇：谢谢主持人，谢谢网友，再见！

　　(本次访谈结束）