如何读中报

　　沪深两市上市公司2007年中报披露正在进行中，读上市公司信息披露是投资致胜的必要条件，那么投资者如何阅读中报呢？笔者有三点心得。

　　一是浏览全豹，记住重点。

　　上市公司中报披露的信息很多，投资者有必要记住的重点包括以下几个内容，一是财务指标，如每股收益、每股净资产、净资产收益率、现金流；二是生产经营情况，如产品开发、市场占有率，及其对业绩的贡献；三是公司运营环境，如国家产业政策对公司的影响等；四是公司治理状况，这方面最主要的是股权结构。这几点内容事关上市公司发展的全局和长远，读中报时，最好记在本上，铭刻心中。

　　二是半信半疑，由表及里。

　　上市公司信息披露的准则是所谓“不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，内容要有真实性、准确性和完整性”，但事实是，几乎没有任何一家上市公司能够达标，所以投资者要透过其公开的信息琢磨出它隐藏的东西。对上市公司的信息披露，完全相信和完全怀疑都不对，惟一正确的态度就是半信半疑。有人说股改完成以后，上市公司全体股东的利益就有了一致的基础，这样说当然有道理，但如果以为大股东就不再欺蒙中小股东了，那就大错特错了。股改以后，大股东依然会欺蒙中小股东，主要表现主要就是不按信息披露准则披露信息。上市公司在报告业绩时，既会剃光头，即隐瞒利润，也会戴假发，即虚报利润。股改前，剃光头的多；股改后，戴假发的似乎多了起来。但剃光头的还有，比如今年一季度，某上市公司曾预告2007年上半年亏损，而据6月下旬三大报报道，该上市公司第二大股东悄悄在

　　三是结合K线，辩证审读。

　　股市有句谚语，“底部无利好，顶部无利空”，沪深股市17年来的历史表明，二级市场上的操盘主力与上市公司大股东勾结的案例罄竹难书，上市公司大股东是发布利好还是利空，大多数情况是根据主力操盘的需要来做选择，隐瞒利好或者发布利空消息是为了打压股价，方便主力收集筹码，而隐瞒利空或者发布利好，则是为了方便主力或自己高位出货。所以投资者读上市公司信息时，应有反向思维，或以股价的高低来判断上市公司信息的真假，或以上市公司信息的好坏来判断股价的高低。(证券市场红周刊)

　　到目前为止，上市公司2000年中报公布已过三分之一。对今年中报不要求公布资产负债表及现金流量表，而只公布利润及利润分配表这种“简洁”的做法，很多人提出了异议。一些专业人士认为：因为从这些中报摘要中并不能看出公司一些关键的财务数据，而这些数据又是投资决策的重要依据。特别是在我国大多数中小投资者不具备上网查询详细资料的情况下，对他们似乎有失公允。

　　其实，一家公司的帐面盈利数字并不是最重要的，更应看重的是公司的资产质量和现金流量。因为这两方面的信息所揭示的内容才是一家公司最本质的、决定其发展后劲的关键因素；一些重要的资产或债务项目，特别是有重大变化的项目的揭示也是非常重要的，它对投资者了解公司经营(包括生产经营和资本经营)的重大变化的细节方面是必不可少的。

　　上市公司关键性信息披露的充分、真实是证券市场健康发展的基础和灵魂，但这并不意味着上市公司在每年二度的业绩报告中都要在报刊上刊登其所有细节。在年报要求严格而详细地披露其整个年度的经营及变化情况基础上，中报只要求披露一些关键的情况是可行的。

　　一是因为在上年年报详细披露资产状况基础上，除非有资产重组或变卖等情况发生，半年的存量指标变化不应很大。而若有资产重组、变卖等情况发生，必须在中报的“重大事项”中披露。至于现金流量等流量指标，经

　　二是对资产负债表和利润与利润分配表中变化超过30%的项目及变化原因，中报是要求披露的。这就避免了因中报不必披露资产负债表而对资产负债重大变化项目的隐瞒。

　　三是导致上市公司最大风险及可能严重损害投资者利益的关键问题是关联交易、担保以及上市公司与控股公司的“三不分”等情况，而对这些关键问题，年报和中报都加强了详细披露的要求。若堵住了这些重大漏洞，上市公司应基本处于正常经营状态。

　　那么，投资者怎样才能全面而准确地阅读“简洁”的中报呢？

　　首先，不应只看几个表面性的经营性指标了事，更要分析这些指标的变化及变化的原因。如，有的公司净利润同比大幅增长，但“扣除非经常性损益后的净利润”同比并未增加甚至还减少，这说明该公司主营业务并没有好转，利润大幅增加是靠变卖资产、政府补贴等非持续性收益产生的。这种公司的长期投资价值值得怀疑。

　　其次，要仔细研读中报中“资产负债表中变化幅度超过30%的项目及变化原因”和“重大事项”，以判断投资该公司股票是否有潜在的重大风险。如某公司中报披露的“重大事项”中披露了为其控股公司下属企业提供贷款担保，且金额较大，而该控股公司下属企业已因不能持续经营，导致该上市公司要负连带还款责任而可能有重大损失。这个“损失”虽然报告期内没有实现，但今后很可能要出现。这是该上市公司隐含的重大风险。

　　再次，注重经审计的年报(或中报)中的关键内容，变化较大的可疑事项应与上年度年报进行对比，并要特别关注审计报告的意见，特别要搞清审计报告提出的保留意见的含义。(网友提供)