投资港股须先上风险课

　　孙君成

　　近期持续震荡的国内股市上周又迎来了加息和减利息税“双管齐下”的宏观调控，这更增加了不少投资者对A股的悲观心态。而与此同时，在QDII和保险资金境外投资开闸多重利好刺激下，香港股市近期则屡创新高，H股的“财富效应”吸引了越来越多的内地资金涌向港股，相关专家提醒，虽然目前投资港股有一定的盈利机会，但内地居民在通过非正规渠道私炒港股的同时，也应注意其中蕴藏的巨大风险。

　　“A＋H”套利也要注重基本面

　　A股近两个月来的行情持续震荡，而未来亦将在

　　“虽然香港本地的上市公司我们不了解，但是那些A＋H股，比如工商银行、中国人寿我们是懂的。同样一家公司，H股要比A股低20%-30%，为什么不买H股。当初B股那波大行情，就是因为存在折价，H股自然也该如此。”不少私炒港股的投资者都是如此分析香港市场的投资优势。

　　洛阳玻璃是44家既在香港以H股方式上市，又在上海以A股方式上市的其中一家公司。上周五，这家公司在香港股市的收盘价是0.87港币，但在上海的A股收盘价却是6.52元人民币，沪市的卖出价格是香港的7倍。

　　事实上，“A＋H”股存在的巨大套利机会正是众多内地投资者亲港股的根本原因。7月9日，香港恒指服务有限公司甚至推出了专门的“AH指数”为投资者套利做指引。以上周五的AH股溢价指数为例，当日该指数收报135.96点，跌1.81%，显示A股股价平均比H股股价高出35.96%，溢价率在持续三日上升后首度回落。

　　但相关专家认为，内地与香港在金融体制、市场环境等方面存在较大差异，A股与H股市场仍是两个不可转换的市场，套利行为存在较大政策风险和投资风险。

　　“并不是说A股价格高，H股便宜，你买H股就一定可以赚钱，这中间没有必然联系。”某证券公司分析人士向记者表示，A股对H股溢价并不能构成买入的充分条件，还需考虑到A、H股的联动性及股份的市场流动性等。上述人士建议，投资“A＋H”股票，仍应以基本面作为投资依据。有基本面支撑的个股风险更小。

　　两合法渠道可分享港股收益

　　事实上，目前要想抓住港股牛市收益，可通过两条既安全又合法的渠道。一个是通过QDII，自5月11日银监会宣布银行系QDII投资范围放宽、可直接投资海外股市后，据记者了解，近期工行、交行、招商银行相继推出了新版QDII产品，类QDII产品无一例外的是投资港股或香港股票型基金；此外，诸如汇丰、东亚等多家外资银行亦在不断推出挂钩港股的理财产品，可分享港股牛市收益。

　　据了解，工行6月份推出的第一款投资港股的QDII产品“东方之珠”，共录得44.5亿元人民币的认购额，远远超过老版QDII产品的市场认可度；鉴于反应热烈，工行决定7月将另外推出一款新的QDII产品。

　　由于QDII产品多以外币保本的方式出现，投资者如果担心无法规避人民币升值风险，一方面可以选择人民币升值锁定型QDII产品，另一方面亦可购买银行的挂钩港股的理财产品。这类理财产品对投资者来说，与投资QDII的实际效果差不多，但要注意产品实现预期收益所设置的条件，有些产品并非股市上涨就能获得高收益的。

　　但民生银行理财师饶小姐向记者表示，投资者在博取港股高收益的同时，应注意做到“不把鸡蛋放在同一个篮子里”。“理财应该坚持合理的资产配置，即使在股票市场牛气冲天的年头，投资者还是有必要进行资产多元化的'动态'配置，即对各项资产投资的比例进行积极调整，适当配置于海外其他市场。”饶小姐说，虽然这种投资方式对投资者的要求较高，但可以通过基金这一专家理财模式得以实现。　　

　　观察

　　警惕私炒港股的资金安全　　

　　目前，国内个人投资者购买H股并非难事。但按照我国外汇管理政策，个人投资者还不能直接投资境外股票。一位知情人士告诉记者，在珠三角地区，很多人都买了H股，资金一般通过地下钱庄、公司转账和自己随身携带三种方式出境。据广州海关公布的数据，仅5月30日至6月6日的8天内，就查获出境货币案件9宗，涉案港币215.4万元、美金6.9万元。这些私自携带超量外币的出境者将面临处罚。

　　而在任何一个搜索网站，记者随便键入“港股开户”字样，就能找到数以万计的信息，记者根据网上电话联系上一家券商。其工作人员告诉记者，开设港股账户程序非常简单，只需提供身份证和居住地址证明，签署一份资料表格即可。然后，证券公司会帮助客户开设港股交易账户，并帮客户在某外资银行开设资金账户，客户收齐上述资料后就可进行港股买卖了。“你放心，我们在国内和香港都是很有声誉的大券商，绝对不会欺诈客户，如果你有需要，我们还可以派人上门服务。”这位工作人员说。

　　那么资金该如何出境呢？“自己带到香港去不仅量少，而且风险大，是最笨的方法了。”上述券商工作人员告诉记者，现在一般都是券商帮客户在香港的银行开好账户，而这些银行在内地通常都有分行，客户只需在内地将资金汇入账户，然后就可以操作账户进行交易了。

　　而对于上百万乃至千万的大资金，一些证券公司或者经纪人就会帮客户通过地下钱庄使资金安全出境。据了解，“对冲”是这些大资金进出的主要渠道。所谓对冲，操作其实并不困难。即地下钱庄对出入境资金进行“配对”，使双方资金各自汇入对方账户，以此来逃避监管。

　　但专家提醒，由于上述操作本身不合法，具体操办者的身份来历更是不得而知，因此在进行对冲时资金存在巨大风险，一旦中间人出现问题或者安排出现问题，则可能出现资金被卷跑的问题。

　　而即使内地投资者的资金成功到达了香港，港股账户也顺利运作，其资金面临的安全隐患也不容忽视。

　　据了解，目前，香港的股票市场在中央登记制度的建设上远远落后于A股市场，绝大多数股民的资金和股票都存放在证券公司的账户，而非联交所的中央登记账户。虽然因此一个投资者可以在多家券商开户，方便不少，但同时也意味着投资者必须面临证券行倒闭带来的个人股票和资金损失的风险--证券行倒闭的案例，在香港金融史上还时有发生。

　　某证券公司一位分析师告诉记者，前几年内地不少券商倒闭后是由央行出资来保护股民的利益不受侵犯，但在香港，一旦券商倒闭，存放的资金就极可能“血本无归”。

　　与此同时，在我国外汇管制的条件下，如何将炒港股资金及收益汇入内地也是一个棘手的问题。据了解，如果香港投资者通过香港银行将投资获利的资金汇入内地的外汇账户，那么一旦资金超过2000美元，就必须向银行填报涉外收入申报单，提供相应的合法收入证明材料，如果汇入的金额超过等值15万美元，更需要向当地的外汇管理局申报，提供详细的收入证明材料。而在当下，港股投资并不合法，因此这也是风险所在。

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　　私炒港股谨防三大风险　　

　　散户在私炒港股过程中，除由于专业知识不足、判断失误引发的投资风险外，专家认为还存在三大特殊风险。

　　第一是法律风险。根据国家的相关法律法规，目前直接炒港股并未正式对内地居民放开。内地居民投资港股，除通过

　　第二是资金成本风险。要想投资港股，内地投资者必须购买外汇，然后将美元或港元通过内地商业银行汇入相应券商在香港商业银行的账户。购汇结汇都需要付出一定的成本。此外，无论是通过券商还是中介机构进行港股交易，都必须支付手续费。

　　第三是内地和香港股市规则差异引发的风险。由于香港股市实行T＋0交易，没有涨跌幅限制，这对于习惯了A股交易制度的内地投资者而言，风险较大。