评价获利能力营业毛利率

　　正所谓“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往”，对于一家企业而言，赚取利润仍然是其第一天职。那么怎么衡量企业的盈利能力呢？这期，我们邀请证券业资深人士张红记先生来介绍一下营业毛利率。

　　北京海淀区股民何先生：营业毛利率有何作用？

　　张红记：通俗的讲，营业毛利率是用以反映企业每一元营业收入中含有多少毛利额，它是净利润的基础，没有足够大的毛利率便不能形成企业的盈利。实际上，衡量企业盈利能力的大小不能单看营业收入，因为营业收入中还包括营业成本。只有扣除了这一成本之后，才能用以补偿企业的各项营业支出。它的计算公式如下：营业毛利率＝(主营业务收入-主营业务成本)／主营业务收入×100%。

　　从上式可以看出，主营业务的毛利率越高，则扣除各项支出后的利润也就更高，企业的获利能力越强。另外，由于毛利率较高，其产品的定价就较灵活，在国内企业经常使用的营销手段——价格战中占据有利位置。

　　北京丰台区股民赵女士：如何用这个指标分析上市公司？

　　张红记：在分析上市公司财务的时候，这个指标当然是越高越好。具体到某一家企业的时候，还要和同行业的其他公司进行比较。比如，餐饮服务业的毛利率是普遍较高的，你不能拿它的指标与钢铁行业相比。

　　另外，通过对这个指标也可以从历史的角度看企业的成长脉络，这一点在分析

中小企业板上市公司时特别重要。因为，中小企业板的很多上市公司定价并非依据成熟企业的市盈率来计算，而是把企业未来发展前景作为很高的权重。这时，投资者就可以根据毛利率的变化，看企业的发展是加速还是减速了。

　　以苏宁电器为例，该公司2004年7月份上市前，企业一直保持较高的发展速度，上市后公司募集了大量资金，开始把连锁店布到中小城市。这时苏宁电器面临的一个主要问题是毛利率下降，即同样的开店投入并不能获得在北京、上海等中心城市时的相应利润。这表明，苏宁电器单纯依靠多开店扩大利润规模的模式已遇到瓶颈，如果不及时改变，“苏宁

神话”有可能终结。

　　北京海淀区股民刘女士：这个指标过高时有什么含义？

　　张红记：当投资者看到一家公司的毛利率明显高于同行业其他公司的时候，还要具体分析一下原因。要了解是因为该公司的产品技术含量高，还是因为行政垄断，或者大股东特意进行的利润输送。

　　前几年，大股东搞利润输送往往会采取这种方法。大股东通过设立的销售公司，以远远高于市场的价格购买企业的产品，这样上市公司的产品既卖了高价，又节省了大量的销售支出。这方面典型的例子是蓝田股份，当时刘姝威质疑蓝田的一个主要原因就是它的产品出厂价格甚至比市场的零售价格还要高，而且，为蓝田野藕汁出巨资在央视上做广告的并非是上市公司，而是被大股东直接控制的一家销售公司。

　　商报记者 张景宇