认沽权证收益不大风险有限

　　标的股票越涨，权证价值就越低；如果武钢实施股改后市场价格高于3元，认沽权证就一钱不值

　　新快报记者 吴谭 实习生 朱文婧 本周亮相的股改方案中首次出现了认沽权证，这也是内地证券市场首次引入的一种“看跌期权”，因此备受投资者关注。记者就相关问题采访了一些业内专家。

　　什么是认沽权证？

　　认沽权证是认股权证的一种，属于“看跌期权”，即持有人可在未来某一时间以固定价格出售标的证券；但如果对应的证券价格在未来约定的时间内价格高于约定的固定价格，持有人也可以选择不出售标的证券。以武钢股份的认沽权证为例，就是在该权证发行后的6个月内，持有人可以在任一个交易日按3元/股的价格将所持的武钢股份股票卖给武钢集团。新钢钒的认沽权证为欧式的，因此，持有人只能在权证发行18个月后的到期日选择是否将所持新钢钒股票按4.62元/股卖给攀钢有限公司。与认购权证不同，认沽权证的波动与标的股票价格的涨跌是反向的。一般而言，标的股票越跌，权证越有价值；标的股票越涨，权证价值就越低。标的证券的价格，理论上最多跌到接近于0元，所以投资者的收益是有限的。以武钢权证为例，投资者最多就赚3元/股，同时风险也是有限的。同样以武钢为例，投资者最多就亏掉买权证的成本，所以，认沽权证的收益和风险都是有限的。

　　认沽权证如何使用？

　　国泰君安新产品开发部的有关人士介绍说，投资者可以从三个角度来运用权证获利：

　　一、在下跌市场中赚钱。

　　以往由于没有做空手段，如果对市场看跌，只能是空仓等待。而有了认沽权证，看空的投资者可以通过购买认沽权证将自己对标的

股票的看空观点变为实际收益。

　　二、为投资组合保险。

　　例如，在投资者持有某股票，但担心其短期内回调，抛出又怕错过快速上涨机会时，投资者就可以通过购买认沽权证来为自己持有的股票上一个保险。若股票回落，认沽权证便可抵销其损失；假若正股不跌反升，正股盈利也会抵销权证损失。并且投资者可以通过买入不同比例的认沽权证来实现不同比例的保障目的。

　　三、实现更复杂的交易策略与套利策略。

　　在市场上存在多种认购与认沽权证之后，投资者将不但可以从标的股票的涨跌中赢利，也可以从其波动率的变化中获取收益。(观宇/编制)