买卖权证要四项注意

　　香港证监会主席沈联涛提醒买卖权证要“四项注意”

　　本报讯　(记者　黄格斯　郭　蕾)香港证监会主席沈联涛即将于本月底离任，在离任前，他亲自撰写并于昨日刊发的《慧博士专栏》中提醒投资者，衍生权证(俗称窝轮)这种投资工具复杂，它同股票不同，并不适合所有投资者，他希望投资者谨记下面四点以避免投资损失。

　　沈联涛告诫投资者，投资时应谨记四项因素：风险、回报、流通性及投资者本身。每种投资产品都提供不同的回报，其风险和流通性也各异。有些产品回报高，风险也高，而不同产品的流通性也可能不同。投资者是否要作出投资，这要看其承受风险的能力和对流通性的需求而定。

　　以衍生权证为例，很多投资者喜欢买卖权证，原因是杠杆效应让他们无须投放大量金钱，便可间接投资于高价的正股。假如投资者进行孖展交易，即借钱来买

股票，　一旦股价下跌，　投资者的损失可能会超过所存放的孖展按金；但买入权证则不同，投资者的最大亏损只是购买权证的成本。然而，投资者很多时候会忘记衍生权证始终是衍生工具，他们并非买入正股，而是其衍生产品。谨记，权证与股票是不相同的。　

　　由此，他希望投资者谨记以下几点：

　　第一，很多投资者忘记了当相关资产价格朝正确方向移动时，权证价格并不一定会紧随上升。衍生权证的定价模式相当复杂。除了相关资产的价格外，影响权证价格的因素还包括行使价、相关资产价格的预期波幅、距离到期日的时限、利率、预期相关股票会派发的股息，以及该权证的市场供求等。

　　第二，权证的目的是让投资者有所选择。近期，某只股票有19只相关的权证同时推出市场，虽然涉及同一股票，但它们的估值和条款都各有不同。不要假设交投最活跃的权证必然是最好的。投资者应比较与同一相关资产挂钩的不同权证的引伸波幅。

　　第三，一些投资者相信权证价格一定必须按照杠杆比率上升。然而事实未必如此，这是由于杠杆比率可能会随着相关资产的价格上落而改变。此外，个别权证的价格变动，也经常会受到该权证在短期内的供求转变所影响。　

　　第四，有些人喜欢投机买卖接近到期日或极度价外的权证，或许是由于这类权证看来价格很低而杠杆比率极高。投资者须知道权证是有限期的。此外，由于极度价外的权证在到期日变为价内的机会甚微，所以其价格对正股价格的变动便没有那么敏感。因此，接近到期日或极度价外的权证未必能紧贴相关资产价格的变动。　

　　除此之外，权证投资者赚钱或者亏本，并非单单取决于权证在到期日处于价内或价外，原因是盈亏与否需看入场和离场的时间，以及投资者是否在到期日时仍然持有权证而定。