权证登陆两市在即 宝钢权证开盘如何操作全解析

　　权证马上要登陆沪深交易所，在没有金融衍生品种的今天，这是一个重大突破，也给

投资者带来极大的操作机遇。

　　买权证最重要的就是是对正股的走势有明确的判断：预期正股将大升，可买认股权证；预期跌的，可以买认沽权证。

　　权证交易规则有两点最令人兴奋：一是资金放大操作。若权证和正股比例是1：1的话，权证的价格一般是市场价格和行权价格之差，也就是说通常权证只是正股价格的一个零头。二是当日买进当日可以抛出，即T+0交易，这种交易制度会导致权证交易的火爆。

　　中国

资本市场上也曾出现过权证，投机气氛浓厚。历史上第一张长期权证是深宝安权证，1992年11月5日上市，1993年11月2日停止交易，其实际价格一直是在其理论价格之上运行，并出现大幅度偏离。宝安权证上市以4.00元开盘，最高曾炒到23.60元，几乎拉高近20.00元，最后又跌至2.35元摘牌。

　　与此相反的是，1994年11月至12月，深市股指连续下滑，总市值下跌10%以上，而权证平均却暴涨80%以上。其中有些权证的价格远远高于认股

股票的价格。例如原深中意复牌首日，中意A权开盘价格为5元，而股票开盘价仅为4.01元，权证价格高出认股股票价格近1元，超出近25%。原江苏悦达于1994年12月26日除权，开盘价格为12.60元，而悦达A1权竟然开出15.50元高位，高于认股股票价2.90元。

　　当年的市场投资主体是个人和部分小机构，所以出现这种权证大幅脱离价值的现象。现在，市场投资主体是基金，权证的价格在基金预测范围之内，不可能太离谱，要依靠权证赚钱，必须判断正股的走势。

　　8月12日，宝钢股份的股改方案以90%以上的高票率通过，认股权证将在19日前后面世。该权证行权价格为4.50元。也就是说宝钢股份若跌到4.50元以下，这个权证将一钱不值，它的理论价格就是正股价格减去4.50元。以宝钢10股送2.2股的方案来除权的话，复牌后的自然除权价格是4.213元。以现在的G股当天填权比例都在2/3的情况来看，该股复牌后的价格估计在4.80元到4.90元左右。若开盘后有这样的水平，权证定位应在0.30元到0.40元左右，这个水平的权证仍是值得购买的。因为宝钢曾有过一次增发，原始股价格是5.12元。若正股开盘能从4.90元上涨到5.12元，涨幅只有4.5%，而如果买进0.40元一股的权证，当正股价格冲到5.12元的时候，权证价格会冲到0.62元，涨幅为55%，这个获利比例是很惊人的。

　　当然，上述测算是在宝钢复牌后，股价正常情况下的定位，若权证开盘后在1元上方，那么风险就比较大了。要知道这是两地交易所上市的第一个权证，高开的可能性也存在，如果高开就只能观望，因为权证毕竟是权证，不是正股，风险极大。再加上现在推出的是欧式权证，宝钢权证只能在第378日才能行权，在此之前只能买卖，不能兑换成股票，这样一来，权证和正股的连动性又差了一些。

　　作者：郑旻 特约撰稿