南航认沽权证肥了券商亏了散户

　　杨秀红

　　南航JTP1(580989)，这只有散户“绞肉机”之称的认沽权证，将在6 月13日进入最后交易日，走完其在二级市场上的历程。然而截至5月12日，尚有110.31亿份券商创设的南航认沽权证尚未回购注销，26家券商豪赌其正股南方航空在行权日价格不会低于行权价7.43元/股。

　　同时，在南航认沽上市不足一年的时间内，少数机构通过创设120多亿份该权证无风险获利150多亿，与此同时，大量的中小投资者却遭遇超过50%的投资损失。

　　散户亏损

　　“南航认沽权证上市之初就是连续3个涨停板，我想买都买不到。等到第4天能买到时，随后却是该权证的暴跌，我的资金被套其中。”一位投资者在电话中对记者说。

　　据指南针交易软件显示，去年6月21南航认沽权证上市前三个交易日连续涨停，由开盘的0.084元上涨至2.085元，涨幅达2482.14%。在其上市第4个交易日，涨停被打开，但是当日有12家券商合计创设13.72亿份该权证，其数量仅比南航认沽原始发行量14亿份少0.28亿股。所以在第四个交易日打开涨停后，散户买到的南航认沽权证大多数是券商创设的。随后该权证价格便一路下跌，截至今年5月12日收盘，南航认沽股价已跌至0.375元。如果投资者在最高点2.085元买入并持有至今，则其资产在不到一年的时间里已跌去82.01%。

　　券商创设赚150亿

　　据wind数据显示，在短短一年时间之内，共有26家券商争相创设南航认沽权证123.48亿份，是原始发行量14亿份的8倍多。其中创设数量最多的3家券商分别为中信证券(31.7亿份)、海通证券(8.2亿份)和国泰君安证券(7.9亿份)。

　　联讯证券副总经理文国庆表示：“根据我们的粗略统计，截至今年3月份，26家券商已从南航认沽权证上合计赚取了150多亿。”

　　券商如何从创设中赚取巨额利润？

　　根据上海证券交易所于2005年11月21日颁布《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》中的相关规定并结合南航认沽权证上市公告书，南航认沽权证初始行权价格为7.43元，初始行权比例为2：1，即每2份认沽权证可以向南航集团出售1股南方航空股份。券商创设南航认沽权证，需在履约担保帐户按3.715元/份(即7.43/2元/份)全额存放现金。以中信证券为例，其前后合计创设南航认沽31.7亿份，则其应该在履约担保帐户合计存放117.77亿元现金。

　　以中信证券在南航认沽的操作为例，第一创业证券投资顾问陈中平为记者进行了具体分析：“券商所创设的权证在上市当日大部分均能卖出，假设中信证券在创设当日即将全部创设权证卖出，卖出价格以当日收盘价计算，忽略其3月1日注销的2亿份权证，则其分13次创设的31.7亿份南航认沽合计盈利53.05亿元。”

　　409亿保证金赌认沽

　　截至5月12日，26家券商创设的南航认沽权证，除国都证券将其创设的权证全部回购注销外，尚有25家券商的110.31亿份未回购注销，这也就意味着这25家券商尚有409.8亿元现金抵押在履约担保账户中。根据规定，券商抵押在履约担保账户中的现金如果想解除抵押，则需券商将权证回购注销或者在权证行权日后自动解除抵押。

　　如果在南航认沽行权日(即6月20日)，南航认沽正股南方航空未跌至其行权价格7.43元，则南航认沽权证实际价值为0，投资者手中权证变成废纸，券商可以安全拿回409.8亿抵押现金。

　　如果在南航认沽行权日其正股南方航空跌破7.43元，投资者行权，则券商需为投资者支付资金。

　　截至5月12日收盘，南方航空收盘价为11.90元，券商在以409.8亿元巨资豪赌行权当日正股南方航空不会跌破7.43元。