招行CMP1末日来临

　　昨日，大盘上涨0.50%报收于4980.08点，权证成交557.6亿元。但分析人士提醒，招行CMP1将在9月1日到期，今日是其最后一个交易日，将在下周(27日至31日)进入行权期，目前其交易价格为0.141元，正股价格为37.55元，正股即使天天跌停，招行CMP1到期价值也为0，权证到期泡沫必将破灭，茅台JCP1就是前车之鉴。

　　从昨日权证市场表现来看，认购权证4涨2停5跌，表现沉稳，武钢CWB1上涨1.26%表现最好，五粮YGC1下跌2.81%表现最差。正股上涨的4只认购权证中3只权证跑输正股，溢价率继续下滑。对此申万研究所杨国平认为，经过此轮上涨，估值已相当便宜，短期走势宜看的适当谨慎一点，但从中线角度考虑，牛市行情会就此终结。考虑到除云化CWB1外，其余认购权证估值水平十分合理，从溢价率来看，目前五粮YGC1、侨城HQC1、马钢CWB1、钢钒GFC1溢价率均在-6%以下严重低估，由此可以看出认购权证市场依然具有投资机会。以五粮YGC1为例子，昨日，该权证报收于34.88元，杠杆倍数为1.44倍，剩余期限为7个月，溢价率为-16.60%严重低估，正股具上涨潜力，申万行业研究员童驯提升正股目标价至40元，相应的五粮YGC1内在价值达49.22元，考虑权证到期溢价率将向0值回归，到时即使正股涨跌，五粮YGC1将上涨23.9%。

　　作为市场上唯一的做空品种，认沽权证无疑是调整市场中的一大亮点，但从价值变化分析，认沽权证的涨幅已经远超过大盘下跌对其内在价值的提升。但申万分析师提醒，目前认沽权证均处于深度价外状态，正股价均超过其行权价数倍，内在价值早已为零，因此在认沽权证真实价值几乎为0的情况下，请投资者远离，特别是远离即将到期的招行CMP1。目前招行认沽权证的行权价为5.45元，远远低于正股当前价格(36.42元)，所以，投资者即使未能在最后交易日内卖出所持有权证，也需牢记：切勿行权。

　　民族

证券公司李媛认为，比起认购权证，认沽权证的走势已经严重偏离了其理性趋势，投资者很难通过参照正股的走势来判断认沽权证的涨跌。究其原因，一方面，认沽权证的价格普遍比较低，为投机者的炒作提供了便利，存在非常明显的资金推动效应；另一方面，认沽权证的溢价率普遍很高，也就是深度价外，内在价值非常低，因此常常出现正股跌、认沽权证也跌的局面，由于前期备受炒作资金关注，在停止交易前，招行权证仍可能出现大幅震荡走势，投资者在面对权证大幅波动时，应保持理性，正视风险，远离投机。

　　国都证券权证分析师陈薇也提醒，招行CMP1的短炒迹象非常明显，这主要从换手率和日均震幅可以看出，上周三以来，招行CMP1的表现甚是抢眼，平均换手率达到970.61%，是之前一个月平均换手率的4.5倍。伴随的是该权证价格振幅也加剧，近5个交易日的日均震幅达74%，而之前一个月的平均振幅仅为17%。陈薇表示，“虽然目前仍有多达55亿的流通量，但在近6个交易日中，招行CMP1平均25分钟就换手一次！而在跌宕起伏的价格变化中，虽然不乏借机获取暴利的少数投资者，但更多的资金却是灰飞烟灭于无形”。

　　据介绍，招行CMP1目前的剩余流通量为54.85亿份，除去初始上市的22.41亿份外，尚有32.44亿份是券商的创设份额。为此，陈薇提醒说，对于已创设的份额，券商并非必须注销，这一定要提醒投资者注意。“假设券商不再注销，且权证价格在最后交易日跌至0.10元，则由于权证不具行权价值，故将有5亿多资金化为乌有”，陈薇还表示，从以往的“末日轮”经验来看，毫无价值的认沽权证在最后几个交易日中，终是难逃价格急剧下降的趋势，即使偶有反弹，随之而来的也是更猛烈的暴跌。况且目前交易所对这类高风险的品种正在逐渐加大监控力度，所以投资者还是不能掉以轻心，以回避为上策。(申林英)