长江证券：钢铁类认购权证可能存在一定机会

　　长江证券 黄媛

　　【内容摘要】

　　1、本周权证市场最低日成交金额为277.49亿，最高为444.85亿，日平均成交金额365.63亿元，比上周下跌了18.29%，权证市场平均日换手率123.36%。

　　2、近一段时间,大盘逐步走出盘整行情而迭创新高,但由于部分投资者具有恐高心态以及外围股市大跌的影响, 权证成交趋于谨慎，多数认购权证的表现不及正股。如本周武钢CWB1小幅下跌1%,而武钢股份大幅上涨10.30%；马钢CWB1涨幅为7.85%,而马钢股份涨幅为17.60%。尽管如此，本周仍然是钢铁类权证表现较好，如钢钒GFC1和马钢CWB1本周涨幅分别为15.33%和7.85%，居于认购权证涨幅榜前三位。 认沽权证方面, 本周中集ZYP1领涨,涨幅为9.95%；华菱JTP1次之,涨幅为2.61%。余下认沽权证本周累计涨幅为负,并且招行CMP1跌幅最大，累计跌幅达58.75%。

　　3、从估值情况来看，目前认购权证平均溢价率1.76%，云化CWB1(29.80%)和深发SFC2(14.33%)较高；认沽权证平均溢价率为83.61%，五粮YGP1(91.45%)和招行CMP1 (85.53%)较高。认购权证平均的隐含波动率为52.64%，如五粮YGC1、侨城HQC1等较低,中化CWB1较高(176.09%)；认沽权证平均隐含波动率为303.75%。认购权证中市价和理论价值的比值平均为1.02倍，而认沽权证则大大高于理论价值。

　　4、以周五收盘数据计算,11只认购权证有6只处于负溢价状态,其中钢钒GFC1、马钢CWB1、侨城HQC1和五粮YGC1溢价率均低于-6%。 鉴于钢铁股后市仍有可能继续走强,钢铁类认购权证可能存在一定机会。由于钢钒GFC1与马钢CWB1目前还处于折价状态,具备一定投资价值,而武钢CWB1杠杆比率相对较高,在正股走强的刺激下可能会有较好表现。

　　5、本周临近到期的招行CMP1下跌幅度最大,跌幅为58.75%报收0.191元。招行CMP1不到一个月到期,行权价为5.45元,而正股招商银行周五收盘价高达36.34。显然,招行CMP1向零回归不可避免,提醒投资者注意风险。

　　【提要结束】