国泰君安：市场可能反手做空 投资者可利用T+0

　　国泰君安 张晗

　　摘要：

　　周受地产、银行股上涨提动，华侨城正股上涨27.97%，侨城HQC1上涨29.89%，深发展上涨15.54%，其两支认购权证分别上涨21.80%和11.69%，认购周平均涨幅为7.73%，相应正股周平均涨幅为9.01%。认沽权证本周平均涨幅为8.37%，相应正股周平均涨幅为5.05%。

　　在大盘不断创下新高的背景下，市场做空的力量又有所聚集，导致认沽成交额变大，认购成交萎缩，上周权证总成交额为2237.35亿元，较前一周下降3.48%，认购证成交额占比从前周的55.17%下降为上周的50.42%，市场的短期趋势变化将起到在沽购间调配资金的作用。

　　上周市场不停创下新高，但在高位市场继续做多的动力受到考验，再加上周周边市场大幅下挫，宏观数据显示经济有过热倾向，市场可能会反手做空，建议投资者利用T+0交易。对于认购证，我们继续看好钢铁认购证，上周上涨较多的深发SFC1和深发SFC2，我们认为其仍有上涨空间，但短期可能会经历调整。国电JTB1即将到期，溢价率已下降到0附近，建议投资者暂时回避，若溢价率再度上升可以适当关注。认沽证的理论价值为0，同时日内波动在下降，但不能忽视这一市场上唯一的做空工具。

　　1.上周权证市场分析

　　上周虽有央行上调存款准备金率50个基点的阴影，但市场仍不停地创下新高，开盘于4348.61点，周三回抽确认后，继续上涨之势，最终收于4560.77点，周涨幅4.96%。上周的成交量维持升势，沪市A股上周成交共7787.14亿元，比前周上涨14.05%。

　　上周受地产、银行股上涨提动，华侨城正股上涨27.97%，侨城HQC1上涨29.89%，深发展上涨15.54%，其两支认购权证分别上涨21.80%和11.69%，认购周平均涨幅为7.73%，相应正股周平均涨幅为9.01%。认沽权证本周平均涨幅为8.37%，相应正股周平均涨幅为5.05%。

　　在大盘不断创下新高的背景下，市场做空的力量又有所聚集，导致认沽成交额变大，认购成交萎缩，上周权证总成交额为2237.35亿元，较前一周下降3.48%，认购证成交额占比从前周的55.17%下降为上周的50.42%，市场的短期趋势变化将起到在沽购间调配资金的作用。

　　从下面溢价率图可以看出，与前周相比，五粮YGC1和侨城HQC1的折价率有所扩大。深发展的两支权证溢价率继续下降，周五的溢价率分别为3.70%和9.64%。认购权证整体溢价率从上周的9.97%下降为5.49%，认沽权证溢价率与前周持平，平均溢价率为81.91%。

　　2.本周投资策略

　　上周市场不停创下新高，但在高位市场继续做多的动力受到考验，再加上周周边市场大幅下挫，宏观数据显示经济有过热倾向，市场可能会反手做空，建议投资者利用T+0交易。

　　对于认购证，我们继续看好钢铁认购证，上周上涨较多的深发SFC1和深发SFC2，我们认为其仍有上涨空间，但短期可能会经历调整。国电JTB1即将到期，溢价率已下降到0附近，建议投资者暂时回避，若溢价率再度上升可以适当关注。

　　认沽证的理论价值为0，同时日内波动在下降，但不能忽视这一市场上唯一的做空工具。

　　上周五美国市场再次暴跌，市场看淡美股的情绪浓重，A股市场很难独善其身。宏观面上，央行不断发出紧缩信号，食品价格上涨效应开始蔓延，这很可能导致做空力量的爆发。