周评：招行CMP1归零不可避免 注意风险

　　长江证券 黄媛

　　【内容摘要】

　　本周权证市场最低日成交金额为375.64亿，最高为593.91亿，日平均成交金额447.47亿元，比上周下跌了3.48%，权证市场平均日换手率127.68%。

　　本周由于华侨城A表现强劲，侨城HQC1涨幅高达29.89%,居于涨幅榜榜首。 认购板块除侨城HQC1外,两只深发展认购权证也有较好表现。深发SFC1和深发SFC2的涨幅分别为21.80%和11.69%,仅次于侨城HQC1。深发展两权证上市初期曾被受到资金炒做,溢价率曾一度超过40%,但随着深发展价格的稳步上涨,它们的溢价率也逐步下调。以周五的收盘价计算,深发SFC1和深发SFC2的溢价率分别为3.70%和9.64%。认沽权证板块，华菱JTP1和五粮YGP1本周涨幅分别为23.06%和20.27%，同时振幅高达50.77%和42.00%。为了抑制它们的投机行为,深交所曾在盘中对华菱JTP1和五粮YGP1临时停牌半小时。临近到期的招行CMP1跌幅最大,达12.97%。

　　从估值情况来看，目前认购权证平均溢价率5.49%，武钢CWB1(38.70%)和云化CWB1(45.34%)较高；认沽权证平均溢价率为81.91%，五粮YGP1(89.83%)和招行CMP1 (83.05%)较高。认购权证平均的隐含波动率为62.70%，如五粮YGC1、侨城HQC1等较低,中化CWB1较高(205.92%)；认沽权证平均隐含波动率为297.16%。认购权证中市价和理论价值的比值平均为1.08倍，而认沽权证则大大高于理论价值。

　　尽管侨城HQC1本周大涨，溢价率仍然低至-9.45%,仅高于五粮YGC1。投资者如继续看好华侨城A后市走势,则不妨以侨城HQC1作为代替。 本周另外两只表现良好的认购权证为深发SFC1和深发SFC2。尽管深发SFC2的溢价率较高,但由于其存续期较长,因此,对于看好深发展后市的投资者,选择深发SFC2更为合算。

　　本周临近到期的招行CMP1下跌幅度最大,跌幅为12.97%,报收0.463元。招行CMP1不到一个月到期,行权价为5.45元,而正股招商银行周五收盘价高达33.00元。显然,招行CMP1向零回归不可避免,提醒投资者注意风险。

　　【提要结束】