无本套利招行权证再遇创设轰炸

　　蒋飞

　　券商创设招行沽权除了资金占用成本外，几乎没有其他任何风险，但对于普通投资者而言，炒作该权证却伴随着极大的风险

　　连续两天券商大规模创设招行认沽权证(招行CMP1，580997)之后，昨天这只被市场疯狂炒作的认沽权证继续遭受券商的创设轰炸。招商证券等6家券商共新创设3.12亿份，使得该权证的流通数量达到51.773亿份。

　　从5月底6月初开始，招行认沽权证这只已经不具备内在价值的权证交易价格一路飙升，从0.3元附近一路攀升至6月12日盘中的接近5元。与此同时，创新类券商也开始大规模创设该权证，以在二级市场抛出获利。券商在这一过程中，只需要将相应资金存入结算公司指定公司以对冲风险即可。由于该权证几乎没有可能被行权，券商创设招行认沽权证除了资金占用成本之外，几乎没有其他任何风险可言。

　　但是对于普通投资者而言，炒作该权证却伴随着极大的风险。持有一份招行认沽权证意味着，从2007年8月28日起，持有人可以将一股招商银行正股，以5.48元的价格卖给权证发行人，即便那时候招商银行的股价为0.01元。但目前招商银行的股价约为24元，如果行使权利，即意味着亏损。

　　招行认沽权证最高价4.949元，其隐含的预期是，招商银行的正股将在8月27日时跌到0.531元之下。只有在此时，以最高价买入并持有招行认沽权证的投资者，才可以通过在二级市场买入招行正股，并卖给权证发行人的方式获利。但这一情况几乎没有可能发生。

　　招行权证于去年3月2日上市，初始份额为22.4亿份。15家创新类券商对该权证的连续创设，使得其份额迅速增加。从供求关系而言，增加供给势必有助于抑制投资品的价格。但是从目前的情况来看，对招行认沽权证的炒作完全是一种投机博傻行为，在资金大量涌入的情况下，供给的增加并不能形成价格信号。只有当资金逐渐离场，或者券商大规模抛售吸干场内资金之后，其炒作浪潮才能逐步回落。

　　昨日招行认沽权证报收1.358元，下跌4.90%。