长江证券：权证疯狂 投资者投资认购证也需谨慎

　　报告主题: 权证市场一周观察0618

　　长江证券 李强

　　【内容摘要】

　　1、本周权证市场最低日成交金额为814亿，最高为1291亿，日平均成交金额1115亿元，比上周扩大了60%，其中大部分贡献来自于认沽权证，权证市场平均日换手率263%。

　　2、本周认沽权证依然表现疯狂，表现远远超过了认购权证，招行CMP1短短5个交易日更是上涨了144%、华菱JTP1上涨113%，中集ZYP1上涨150%，继续创造了财富神话。对于认沽权证的风险我们已有多次提醒，这里不再多谈。在认沽权证暴涨的同时，认购权证本周也有不俗的表现。同时伴随部分正股的反弹, 本周云化CWB1、武钢CWB1本周分别上涨了57%和37%、其他的7只认购权证的涨幅都接近或超过了20%。

　　3、从估值情况来看，目前认购权证平均溢价率18%，和上周的7%左右相比大大提高。武钢CWB1(61%)和云化CWB1(45%)较高；认购权证平均的隐含波动率为172%，如五粮YGC1、侨城HQC1、钢钒GFC1等较低。国电JTB1较高(450%)；认沽权证平均隐含波动率为332.53%。认购权证中市价和理论价值的比值平均为1.3倍，而认沽权证则大大高于理论价值。

　　4、由于认购权证本周上涨幅度较大，而相应正股的涨幅远远超过权证的涨幅，认购权证本周的溢价率平均已达18%，其中，武钢CWB1的溢价率达61%，云化CWB1也达到45%，这和两周以前的5%以下的平均溢价率相比，估值水平上升明显。因而，我们认为投资者投资认购权证也需谨慎。

　　5、对于认沽权证，虽然本周继续了疯狂的表现，但我们还是建议普通投资者远离，其平均95%的溢价率使得所有目前交易的5只认沽权证到期时为0的结局不法避免。

　　【提要结束】