管理层关注私募爆炒权证

　　6月6日，华菱JTP1大涨54%！其他几只认沽权证也均有30%以上的涨幅。

　　价值为零的认沽权证市场呈现出罕见的火爆场面，成交额飙升的幅度和速度令人瞠目结舌。

　　6月5日收盘，区区14只权证创造了当日累计760亿元的天量交易额。这其中，仅5只认沽权证就占了426亿元！而这一天，两市大盘1400多只股票累计成交额仅为2691亿元。

　　这种状况引起了监管部门的警觉，交易所连连对钾肥JTP1、五粮YGP1等几只“异动”权证进行了停牌处理和实时监控等措施。

　　借机炒作

　　“这完全是非理性的，纯粹是热钱在炒作。”6月4日，一位私募基金的研发部老总在接受记者采访时肯定地说。

　　“现在被爆炒的认沽权证都属于‘价外权证’，根本没有投资价值，而规模相对较小，容易被炒作。其中权证交易不征印花税并不是被爆炒的主因，关键是，现在

股票已经形成普跌的预期了，所以，游资大量涌进权证市场。”上述私募基金的老总如此评价。

　　伴随上周大盘展开深幅调整，权证市场交易异常活跃。以招行CMP1为例，5月29日交易额仅4亿元，30日骤升至102亿元，换手率也由之前的45%涨到674%，“几乎是一天之内转了7次手。”

　　此前，多家机构一致认为，权证价格波动远大于正股，意味着潜在风险在积聚，并很可能在6月1日以后出现价值回归。

　　然而事实相反，6月4日(周一)大盘继续下行，上证指数暴跌330点。“风助火威”，权证价格的波动愈演愈烈。

　　6月5日上午，大盘曾一度从开盘的3564点下探至3400点附近，之后午市开盘，戏剧性的起了一波反弹行情，最终报收于3763点，较前一交易日上涨2.63%。

　　当日，5只认沽权证：钾肥JTP1、招行CMP1、中集ZYP1、五粮YGP1、华菱JTP1 全线暴跌，跌幅分别为50%、24%、23%、39%、27%，换手率除了华菱JTP1只有55%外，其他均在500%～700%之间，最高的招行CMP1竟达到743%。

　　6月6日，大盘微涨0.24%，5只认沽权证均仍然被炒至高位，最高的华菱JTP1涨幅 54%，最低的招行CMP1也有25%，其他均在30%～40%左右。

　　相形之下，认购权证则显得有些“门庭冷落”，6只微跌，基本上涨跌幅度都低于3%。

　　热钱作祟？

　　印花税政策出台后的3个交易日内，认沽权证和认购权证的总成交额就近1000亿元。

　　业内人士分析，极可能是私募在做庄。大盘普跌，中期调整难以避免，恐慌性的预期势难挽回，而认沽权证的“做空”概念就成了大资金炒作的“题材”，况且，权证交易还有一个“避税”(不交印花税)的概念。

　　“权证一般就几个亿的盘子，如果做的话，很容易被揪出来。”一位业内人士告诉记者，这很可能是一部分小机构利用多账户“对敲”，借机兴风作浪。

　　某券商则持反对意见，认为机构操纵的可能性很小，因为现在权证多为T+0交易，“赌性”太强了。作为一个机构的话，会有自身的操作原则，以及起码的风险厌恶的偏好。所以，一些大的私募基金联合起来做市的可能性更大一些。

　　“大量散户恐慌性地抛售股票，这些钱可能是回流银行，也可能是持币待购了。当然，有一部分资金会转向权证板块”。

　　“不过，这里面肯定有部分机构在做，”该人士补充道，“此外，最近刚刚进场准备抄底的新股民也很多。”

　　监管层关注

　　“通过Black—Scholes模型计算可以发现，现在的几只认沽权证现在基本都是负价值的。”西南

证券分析师张刚说，“认购权证还有点投资价值”。

　　“都是T+0 交易，特别容易被炒起来，据我所知，有的散户一天可以折腾100多个来回。”前述券商人士略带调侃的举例道，“像招行CMP1这张权证，行权价格才5.48元，那是1000点时候的股价。行权期现在只剩下两个多月，现在招行股价是21块多，就算不考虑交易费用，你能指望这段时间内这只股票跌到5块多？”

　　“这些认沽权证最终将会在行权当日实现‘价值归零’的，现在其实跟废纸差不多。所以，现在市场的‘赌博’性质，就显得更严重。”他说。

　　此外，随着前段时间多只权证行权完毕，权证数量由原来的20多只减少为14只，“供给”减少而“需求”增多，也是权价“异动”的重要因素。

　　一位接近

证监会的人士这样分析道，本次权证热炒的局面形成，是大盘在震荡调整过程中出现的一种偶然的投机现象。监管部门已经引起了相当的重视，但买卖权证本身是投资者一种合法的行为，交易所采取的停牌、监控等措施是为了防止过度风险的产生，是监管当局出于保护股民、维护市场健康的目的而实行的必要手段。

　　“当然，如果在监查过程中发现确实存在做庄的行为，将会立即采取锁定账户，立案调查等手段，从严查处。尽管从历史上看，对权证市场做处罚的案例并不多见。”该人士说。

　　权证投资五大风险

　　价格剧烈波动的风险：权证是一种带有杠杆效应的证券产品，一般来说，行权比例为1，标的证券的价格远高于权证价格，所以，权证跌幅一般都会大于10%。

　　价外风险：按权证的内在价值，权证分为价内权证和价外权证，内在价值大于零的为价内权证，内在价值为零即无行权可能的为价外权证。

　　T+0风险：权证交易实行T+0交易，因为可以当天买卖，蕴含的投机气氛更浓，导致投资者对于资金动向及买卖市场实况更加难以判断，市场风险因而进一步加大。

　　行权风险：权证分为认购权证(有权买)和认沽权证(有权卖)，目前认沽权证都是价外权证。对价内权证必须及时行权，对价外权证不能行权，否则会造成不必要的损失。

　　市价委托风险：由于权证的涨跌幅区间巨大，因此，投资者在买卖权证时，务请注意谨慎使用市价委托方式，以避免造成不必要的损失。中国经营报记者：魏勇