权证暴利中隐藏风险

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　　■编者按：近期，权证市场成为短线活跃资金的聚集地，然而在暴利的机会中也蕴藏了较大的风险。

　　权证交易行情显示，伴随上周大盘展开深幅调整，权证市场交易异常活跃，14只权证日均成交额急剧上升到401.72亿元。

　　从成交情况来看，上周认沽权证成交金额高达1005亿元，平均日均换手率更是高达460％，5只认沽权证一周平均涨幅高达171.68％。

　　而截至昨日收市，认沽权证再度大幅上涨。华菱JTP1上涨了54.96％，中集ZYP1再度上涨了41.67％，钾肥JTP1再度上涨了34.04％。

　　对于近期认沽权证的大幅上涨，分析人士表示主要有以下几个原因：首先，权证交易不需缴纳印花税，股票交易印花税的提高使得权证对于短线资金的吸引力大大增强。其次，受政策影响，指数大幅下挫，给认沽权证的上涨提供了契机。第三，认沽权证普遍绝对价位较低，容易受到投机资金的青睐。

　　近日，券商创设认沽权证的幅度也陡然增大。统计数据显示，在5月31日至6月5日的4个交易日里，有6家券商共创设了2.3亿份招商银行认沽权证。

　　而在此前，随着大盘不断上涨，券商注销权证多于创设，尤其是在5月份，券商注销权证公告有40起，而创设仅有5起。

　　由于目前制度设计的原因，券商不能参与在深交所上市权证的创设，所以，意欲在认沽权证上进行操作的券商只有选择上证所的权证。

　　投资者如何计算

　　权证的涨跌幅度

　　为反映权证作为股票衍生品的特性，上证所对权证实施与股票价格有关的涨跌幅限制，而不是10%或5%的固定涨跌幅限制。

　　其计算公式如下：权证涨幅价格＝权证前一日收盘价格＋(标的证券当日涨幅价格-标的证券前一日收盘价)×125%×行权比例。

　　投资者可按照如下方式计算权证的涨跌幅价格：首先计算当日股票涨跌停价格与前日股票价格之差，该价格可称为“股票涨跌变动价位”，计算结果精确到“分”；其后，计算股票涨跌变动价位的1.25倍，得到“权证涨跌变动价位”；最后，在前日权证收盘价格的基础上，加或减权证涨跌变动价位，计算结果精确到“厘”，就可以得到权证的涨跌幅价格。

　　认沽权利不同于权证

　　投资者参与权证操作需要对相关基本概念有所了解。比如，权证和股票有本质的区别，权证是股票的衍生品。

　　在价值上，权证有时间价值和行权价值；股票则没有时间价值和行权价值，只有内在价值。

　　在操作上，权证实行T＋0制度，股票实行T＋1制度，也就是权证可以当天买进卖出；而股票则不行，当天买进第二天才能抛出。

　　在手续费上，股票有印花税和过户费，权证则没有印花税和过户费，佣金都差不多。

　　此外，认沽权证和认沽权利也有所不同。上海医药昨日发布的一则公告显示，投资者对于认沽权利和认沽权证仍不能区分，从而导致了巨大的投资损失。

　　上海医药在其股改方案中，公司唯一非流通股股东上药集团承诺，向全体流通股股东每10股免费派送10份认沽权利，在股改方案实施之日起第9个完整月份的倒数第3个交易日即2007年5月29日，所有登记在册的无限售条件流通股股东，有权在该月最后一个交易日即2007年5月31日，将所持无限售条件流通股以5.1元的价格出售给上药集团。在上海医药实施2005年度分红后，认沽权利行权价格调整为5.08元。

　　上海医药股改后，其股价至5月29日收盘已达18.08元，远高于5.08元的行权价。但上海医药昨日公布的认沽权利行权结果显示，在行权日5月31日，上药集团派发的28606.2603万份认沽权利中，仍有23.6266万份行权。按上海医药5月29日收盘价计算，误行权的投资者损失超过300万元。

　　上海医药表示，上药集团与公司考虑，为保护投资者利益，避免投资者损失，经公司向有关部门申请，决定对已行使认沽权利的股东账户暂不清算，最终处理方法另行公告。

　　事实上，除上海医药外，股改中大股东按10股送10份足额派送认沽权利的上市公司还有农产品、大冶特钢和新华百货。

　　本组撰文 新报记者 王伟