董少鹏：刘士余讲话属于有的放矢 险资举牌式炒作影响极坏

　　来源：新浪博客 董少鹏：刘士余批评“土豪式妖精式举牌”预示什么？

　　作者：董少鹏

　　12月3日，证监会主席刘士余在中国证券投资基金业协会第二届会员代表大会上发表讲话，语气严厉地批评了部分举牌上市公司的机构。他指出，“最近一段时间，资本市场发生了一系列不太正常的现象，你有钱，举牌、要约收购上市公司是可以的，作为对一些治理结构不完善的公司的挑战，这有积极作用。但是，你用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是不可以的。”

　　刘士余这番话是有的放矢的，一段时间以来，个别保险公司及其关联公司，个别投资机构及其关联公司，在二级市场大幅度买入特定公司的股票，或者真举牌或者“准举牌”。它们一方面在二级市场兴风作浪赚取差价，一方面入主特定上市公司吞噬本属于全体股东的财富。从万科到南玻集团再到梅雁吉祥，宝能和恒大这两家土豪式投资者凭借资金实力，并且采取杠杆融资方式，成为上市公司大股东。这些新入主的土豪们以“占领者”姿态搞行业扩张，而不理会其他中小股东的诉求。其中，南玻集团原高管团队已集体出走，万科的高管团队与新大股东严重对峙。

　　这种“资本决定一切”的行为模式其实是对资本市场“三公”原则的践踏。有钱人可以依照规则举牌，但举牌之后还有一些规则，包括维护中小股东基本权益、确保公司治理有序和经营稳定、确保公司承担的社会责任得以延续等。像宝能系动辄试图罢免万科所有董事的做法，就值得认真检讨。

　　同时，个别机构投资者还把本属于商业保险偿付和短线理财的资金用于争夺上市公司股权，短钱长用；个别保险机构的股东把保险公司当作自己的提款机，通过眼花缭乱的途径挪用保险资金。这些做法，都违背了“险资姓保”的基本原则，而把保险公司当作一个普通的融资平台。这必然会生成金融风险隐患。

　　刘士余说，“希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。”这是对各类资产管理人的郑重忠告，也体现了监管层对近期一些举牌行动的冷静思考。今年以来，对于险资收购上市公司股权的交易，证监会一直高度关注。监管措施主要由沪深交易所具体执行，包括对上市公司发关注函、问询函、监管函，要求相关股东进行充分的信息披露。对于恒大人寿“快进快出”交易梅雁吉祥与栋梁新材的行为，保监会也出手约谈，明确表态不支持保险资金短期大量频繁炒作股票。

　　我国资本市场已有26年的历史，市场治理秩序已具备比较扎实的基础，但长期以来，如何将国际市场通行规则与我国现阶段发展实际结合起来，如何将释放市场活力与社会整体利益的发展协调起来，存在不少机制上和理论上的短板。最近发生的个别险企“土豪化举牌”就是实证。

　　险资以其自有资金，按照监管规则进行财务投资，既可以获取市场收益，又可以专业视角监督上市公司，这本身是一件双赢的制度安排。保险公司投资股权应以相对分散、稳健、长期为原则。目前出现的险资举牌现象，却是短期大幅度拉升，各类资金跟风。恒大人寿甚至通过“准举牌”方式炒作5只股票，示范效应极坏。