反投机权证成绞肉机 南航权证谢幕后的思考 (2)

　　俞雪飞认为，券商为注销而回购权证，推动权证价格的升高，在支付了较高回购成本的同时，会留给最后一些深陷其中的投资者最后一条逃生之路，也会在一定程度上减轻交易所面临的压力。

　　权证创设制度遭质疑

　　南航权证的“闹剧式”收场引发人们对权证创设制度的质疑。不少人提出疑问，为何为“反投机”而设立的南航权证，最后竟异化成股市的“绞肉机”，成为加剧市场投机的催化剂呢？

　　俞雪飞说，以南航权证为代表的认沽权证揭示出了我国证券市场在金融创新方面仍面临着诸多问题。“最起码在南航认沽权证创设这一领域，中国的投资者并没有完全做好准备，相关证券交易所也提交了一份不令人满意的答卷。”

　　有分析人士甚至质疑推出深度价外认沽权证的必要性：在整个证券市场处于牛市之时推出认沽权证，是否有提供投机工具之嫌？

　　王士明指出，沪深两大交易所在交易和创设制度上的割裂是权证的制度性缺陷。据了解，目前，上海证券交易所的股改权证允许创设，而深圳证券交易所的权证不允许创设；在交易上，深交所制订了权证盘中暂停交易制度，而上交所对市场交易行为的监控则一度显得相对宽松。

　　这种制度带来的结果是，炒作权证的市场主力可以以较小的资金选择深交所的某一权证作为突破口，并进而带动流通盘大的权证，而暂停交易的制度安排使拉高的成本更低，因为只要触及了暂停交易的价格，市场主力就无需进一步在高位接货，与此同时，上交所权证的正常交易却不会受到影响，市场主力在这段时间内可以从容交易。

　　不少专家建议，权证市场迫切需要扩容和进行制度性调整，以还原其本来的作用，保护广大中小投资者的利益。“金融创新允许出错，但绝对不能允许以强凌弱！”一位不愿具名的权证分析师说。