涉嫌违规账户喊冤 权证何去何从

　　本报记者 蓝水湄 赖大彬 柯智华 深圳 北京报道

　　自从权证交易品种出现，创设权证成为券商们“无本套利”的工具，也成为权证炒家们冒险的乐园。

　　8月15日，上海证券交易所根据交易规则的有关规定对联合证券深圳振兴路第二营业部两个个人账户采取了限制交易的措施;同日，上证所对5家营业部的近20个过度炒作账户发出了口头和书面警示。其后，全国更多的权证炒家受到了同样的处理。

　　8月16日，本报记者赶赴深圳，对涉嫌违规账户的所在地进行实地采访，我们想知道的是，他们到底怎么了？未来的权证会如何发展？

　　只能单向交易

　　16日的深圳，仍然是阳光灿烂。

　　位于深圳市振兴路的联合

证券营业二部一时成为媒体关注的焦点。入口处张贴的权证交易广告煞是惹人注目。据称除了有“行业领先”的权证研究专家提供专业服务外，更是有其具有独家核心秘诀“权证计算器”，这种计算器专门针对权证的短线波段操作而设置，据说不仅能给出阶段性的权证买入与卖出信号，其下单到达的时间比一般的挂单要快上3秒左右。

　　这家营业部是深圳的权证交易大腕，业内已不是什么秘密。这家获得2006年优秀证券营业部荣誉的营业部，其行情火爆的岁月，权证交易T+0的游戏规则也成为券商充分开发客户交易量“潜能”，赚取手续费的有力工具。联证二部因此也吸引了不少权证大户。高峰时期，该营业部的日均权证交易量高达上百亿。

　　面对记者的调查，该营业部出言谨慎。该部市场负责人称其目前已经不让客户进行大量的权证交易了，其这样做的原因主要是按照交易所方面的要求。

　　据了解，这个屡屡创下天量的权证交易大腕已经被“交易所关照很久了”。6月初招沽一度疯狂时，交易所就对其发函警告。

　　通过多方打探，记者才打听到该营业部被交易所限制交易的的两个个人账户小Z与小X的情况。据与小Z熟识的大户圈人士说，小Z被限制交易的主要原因是他在8月15日开盘的时候即挂出涨幅20%的巨单拉抬招沽，小Z在招沽上动用的资金将近3000万。

　　小Z的举动一开始就引起了交易所的注意，在不断涌入的炒家推拉下，11点15分招沽的涨幅扶摇到100%，这时候小Z是准备开始出掉招沽的，但也正在这时招沽被交易所临时紧急停牌15分钟，同时纳入监控视线的小Z的账户也被限制交易了，小Z被认为是涉嫌操控与拉抬招沽价格。

　　同时被限制交易的还有小X。目前被限制交易的小Z与小X两个个人账户只能进行卖出的单方向操作，这意味着小Z们还有着在招沽价值归零前逃离的机会。

　　接受记者采访的小Y的账户也在次日受到了限制交易的处理。

　　与深圳的情况相似，全国从事招沽频繁炒作的账户都受到了限制交易或口头和书面警示。

　　权证何去何从

　　一批权证炒作大户确实获益丰厚。

　　小Z的故事就是一个充满传奇色彩的超级股市掘金

神话。据说三年前靠30万元起家，如今身家已经超过亿元。而小Y从9万元个人操盘资金起家，两年内账户资金飙升到近5000万。在被称为“权证专业户”小Y们的身上，演绎着这样的神话。而支持这个资产市值翻上成百上千番神话的唯一可行性路径，就是“玩权证”，权证T+0游戏规则下，理论上可以通过无数次频繁的短线操作获取无数次的差价。日进百万、几千万的资金玩弄于股掌间。

　　频繁交易是否就是违规呢？

　　上海律师证券与期货法律研究委员会副主任宋一欣律师在8月16日告诉《华夏时报》，限制交易账户的依据主要是交易所的规章，

证券法和国务院并没有这方面的规定，所以在执行过程中存在一定的瑕疵。宋一欣建议在限制权证的投机上，应该出台相应的法律和行政规章，让执法有充分的法律依据。

　　不过知名股评人士皮海州对限制交易账户颇有微词，权证几乎没有涨跌幅的限制，而且实行的是T+0的交易机制，就给投机创造了良好的机会。应该说这些交易者基本上都在规则的范围里面进行操作的，可是我们的管理层却要认定他违规，这本身就有矛盾的地方。

　　获益丰厚的小Y们更有自己的看法，“小Z他们不是庄家，权证可以说没有庄家”，小Y称，“要说有庄家，只能说是创设权证的券商们。他们是绝对的旱涝保收的主力”。

　　自从权证交易品种出现，创设权证成为券商们“无本套利”的工具，无论是创设认沽还是认购，对券商来说基本上没有什么风险，已经是不争的事实。

　　招沽的疯狂，在两个月前已经上演过一轮，从6月8日到6月18日，6个交易日，招沽从开盘的0.725元一路狂飙到最高时的4.949元。6个交易日内，日均换手率高达469.93%，而最高的一天振幅达到了99.85%。为了抑制疯狂投机活动，上交所又亮出了创设武器。

　　自5月31日至6月14日，共计11家创新类券商参与了招沽的创设，累计创设了4.16亿份。目前，招沽迎来了注销高峰。仅8月16日这一天，申万等券商更是一天注销了近5亿份，而招沽的暴涨是否与此相关，也是值得研究的细节。

　　不管如何，招沽的爆炒再度发生，湘财证券的首席经济学家金岩石就认为，衍生品市场的暴涨暴跌不要过于在乎。如果你用1%的资金去短线追逐一下，也是一种投资行为，他认为有关部门没有必要大动干戈。更多的业内人士则建议，不应因为几张认沽权证出现的争议而废弃这样的衍生品，可以通过发行大量备兑权证等品种，来平抑市场的剧烈波动，给不同类型的投资者提供不同的交易品种。